Arthur Hayes 播客全文：美国大选的潜在影响，Solana 是比特币的高 Beta 版本

原文翻译：吴说区块链

11 月 1 日，BitMEX 联合创始人兼 Maelstrom 首席投资官 Arthur Hayes 讨论了 2024 年美国总统大选对加密货币的潜在影响。 加密货币 在 Unchained 播客上进行营销。

他强调，在市场波动中，比特币的流动性是一种更安全的选择，并分享了他对比特币、以太坊、Solana、去中心化金融（DeFi）和 memecoin 的看法，认为投机性资产可能会因大选后的资本流入而上涨。

最后，Arthur Hayes 指出，主要经济体（美国、欧盟、日本和中国）历史上都曾扩大货币供应量以应对金融挑战，倾向于投资比特币和黄金等资产。他主张在这些全球趋势下采取长期持有策略。

选举相关的市场预期？无论谁获胜，加密货币都会得到支持

劳拉：大家好，欢迎收看《Unchained》，我的主持人是劳拉·辛。欢迎你，亚瑟。

亚瑟：谢谢你的邀请。

Laura: Before we get started, I want to emphasize that nothing we discuss here constitutes investment advice, so please do your own research. The reason I brought Arthur here today is that you might be interested in what he thinks about trading during the election, as someone who is familiar with both crypto and macroeconomics. Arthur, we are recording this with one week to go before the election. What are your thoughts on how the election will affect the market?

阿瑟：我认为无论特朗普还是哈里斯获胜， 从中期来看，将会印刷更多的钱，因此加密货币应该会表现良好。 短期来看，市场明显看好特朗普，因为他的言论以及印钞和分配方式与美国政客自里根时代以来所倡导的政策非常相似：减税、减少对企业的监管、支出保持不变甚至增加。这意味着富人将享受减税，股市将飙升，普通民众将获得医疗保健。而美国可以继续在海外武装自己，因为国防预算不会减少。这是特朗普的表态，市场对此表示欢迎。至于哈里斯，她的观点与之类似，但表达方式更复杂，可能有点难以理解。但归根结底，她的信息与特朗普的一致，只是针对的受众不同。

不过，市场对特朗普的说法还是比较看好和理解的。我觉得真正的风险是，不管谁胜选，如果对方质疑选举的公正性，认为选举中有不合理的地方，不接受自己选出的候选人落败，那么可能会出现街头抗议、法律诉讼，这会让选举结果产生更大的不确定性。我觉得这才是市场面临的真正风险。

目前，大家一致认为特朗普以微弱优势胜出。但我认为这次选举的结果仍然很难预测。市场似乎认为特朗普会获胜。所以我认为市场情绪就是这样。我目前没有增加太多风险，我已经拥有大量加密货币和一些能源股，我对自己的仓位感到满意。考虑到我们可能在接下来的几周内都不知道谁将成为下一任美国总统，甚至可能要到 1 月 20 日宣誓就职才能确定，现在增加更多风险是否明智？

选举推迟可能会扰乱市场，使其更加倾向于特朗普

劳拉：非常有趣。所以我想问一下，如果选举结果不是立即公布，而可能需要一两周才能确定，例如，因为需要邮寄投票、计票，甚至需要重新计票。如果这种情况不是您所描述的混乱，而只是一段可能持续一周、两周甚至一个月的长期不确定性，您认为这会产生什么影响？

Arthur：我认为市场已经考虑到了特朗普获胜的可能性。目前的市场情绪似乎在期待特朗普获胜，共和党控制众议院和参议院，然后他会把钱送给富人。所以市场还没有考虑到即使他赢得这一切，民主党和民众可能会走上街头挑战，而哈里斯不会承认结果的可能性。这其实很有趣。在 Maelstrom，我喜欢教年轻人如何管理风险，如何在不确定的情况下做出决策，利用隐含的概率来做出判断。我们内部也有一些选举游戏，我为每位获胜者提供五到一万美元的奖金。但是，如果有人输了，他们必须从公共基金中支付。这意味着我们在会议结束后为每个人买饮料。所以下注和未能做出正确判断是有代价的。至于我决定何时支付赌注，这取决于输家意识到自己输了的那一刻，那时我们就知道游戏结束了。当哈里斯或特朗普在电视上说“我输了，对方赢了”时，选举就结束了。所以，街头抗议或法庭上的选举挑战并不重要。如果真正输掉的候选人说“我输了”，那么我们就知道一切都结束了。至于什么时候会发生这种情况，谁知道呢？

劳拉：如果特朗普还是不肯承认自己输了怎么办？

阿瑟：我认为在 2020 年大选时，他可能会意识到结果，然后说，哦，发生了很多事情，也许有假选民，或者他向支持者暗示选举过程不正常。但最终他还是承认了选举结果。

劳拉：没错。他在 2021 年 1 月 7 日认输了，这是一个重要的日子。但你可能在乔·罗根的节目中听说过，他实际上并没有说他输了，然后乔嘲笑他说“我没有输”。但我明白你的意思。

选举之夜不交易，宁愿持有当前仓位以获得长期收益

Laura：我看到你提到你现在做多。另外，你在接受 CoinDesk 采访时提到，Maelstrom 的资金中有 5% 在 Ethena 生态系统中，对吗？然后你说在选举结果明朗后会转移资金。那么剩下的 95% 就是你之前提到的那些多头仓位吗？

亚瑟：没错，所有比特币、以太坊和一些代币项目。

劳拉：好的。所以你在选举期间实际上不交易？你在选举之夜交易吗？因为我想那时可能会有很大波动。

阿瑟：一点也不。那天早上我会伸伸懒腰，准备打网球。不管谁赢了，结果就是结果，市场会继续印钞。我并不担心。是的，可能会有一些短期到中期的波动，特别是如果人们不接受结果的话。但归根结底，美国人民投票的不是收紧还是不收紧，而是继续印钞，决定把钱给谁，是给喜欢特朗普的人，还是给喜欢哈里斯的人。这才是他们真正面临的决定。

劳拉：这很有趣，因为我的大多数问题都是关于如何交易选举。那么你为什么不这样做呢？

亚瑟：重点是什么？你可能坐在这里试图多加几分，但如果你错了，你就会在过去一个月的特朗普交易中亏损。一旦他上了媒体，预测市场就会说特朗普会赢。我知道人们并不总是明白预测市场在说什么。它实际上比表面上出现的 68% 概率要接近得多，而且它实际上在任何民意调查的误差范围内，无论是特朗普还是哈里斯。

无论出于什么原因，金融市场都认为特朗普会赢。强势美元、关税、低税、放松管制等因素，市场明显在上涨。9月底美联储刚刚降息，这给市场提供了进一步的流动性。因此，市场已经消化了特朗普获胜的可能性。即使特朗普获胜，标普500指数在未来12个月内可能还会上涨100%。但如果你只是进行一周的短期交易，即使你认为特朗普会赢，你也可能会亏损。你此时入市，然后特朗普获胜，市场可能会下跌5%。这种情况是有可能的，或者特朗普获胜后市场保持稳定。你承担了风险，没有得到合理的回报。

更好的风险方向是，我认为哈里斯会赢，市场会对此做出负面反应。因此，我会考虑采取战术性空头仓位，因为市场没有将短期空头仓位定价。市场没有将赢家或输家不接受结果的情景定价。市场也没有为哈里斯的胜利做好准备，人们对她将如何印钱并把钱给人们感到困惑。她仍然会这样做，但过程会更加复杂。如果我真的想交易，我会选择这个方向。虽然我并不看好这种不对称的收益预期，但如果我必须下注，这就是我会做的。预测市场可能会有偏见。所以唯一能获利的方法是，如果哈里斯获胜的概率高于预测市场目前的预期。

预测市场基本上是说，如果我参加 100 次选举，特朗普将赢得 60 多次，哈里斯将赢得 37 次。这并没有告诉你哈里斯和特朗普获胜的实际概率。就像抛硬币一样，我知道公平的概率是 50%，但如果我抛 100 次，我不会得到 50 次正面和 50 次反面。这个分布会有波动。需要无数次抛掷才能得到真正公平的 50%。所以现在我们只有一个事件和一个概率分布。我们没有足够的平行宇宙来重复实验并获得真实的概率。所以预测市场扭曲了人们的思维，让他们错误地认为特朗普会 定义肯定会赢，但事实上并非如此。我认为人们误解了这些市场，因为他们不懂统计数据。

劳拉：好的，但我的观点是，你只考虑哈里斯交易的原因是你觉得预测市场不准确。

Arthur：预测市场的功能是准确的，问题在于人们的解读。我认为市场误解了预测市场所传递的信息。他们说特朗普会赢，是的，也许他能赢，但他获胜的几率不是 68%，而是 50%。因此，最好的选择是选择哈里斯获胜的可能性，市场就会下跌。并不是说一定会发生这种情况，但如果我必须交易，我会选择这个方向。因为现在民调几乎平分秋色，我刚刚看到哈里斯领先特朗普一个百分点。但你应该知道，普选票和选举人团是两码事。通常如果差距很小，共和党就会有优势。所以预测市场可能是因为人们过度自信，或者对选举人团有误解。确实有很多误解。大多数人不懂数学和统计学，也不懂美国的选举制度。这些误解让人们认为特朗普会赢，所以市场就上涨了。这种情况可能会发生，但这不是我会采取的交易策略。

Solana 是高 beta 值的比特币

劳拉：好的，我们讨论了整体市场，您对一些主要的加密货币有什么具体的预期吗？例如，您认为比特币的表现会与 ETH 或 SOL 等其他加密货币有所不同吗？

Arthur：我认为比特币正在引领市场。如果你要在这种环境下下注，你要确保你有最好的流动性。因为如果你错了，你需要能够立即退出你的仓位，以避免巨额损失。所以如果你要下注，你会押注比特币或主要货币，如ETH或SOL。我会投机这些货币，而不是较小的货币。如果比特币因为特朗普获胜而上涨到$85,000，人们会变得更富有，然后购买其他东西，比如我的狗狗币和鸡币，哈哈，总之会有后续效应。但是如果你要投机选举，最好押注主要货币，因为它们有更好的流动性。如果你的预测错了，无论是对结果的错误预测还是错误的市场反应，你都需要能够迅速退出，以减少滑点损失。

劳拉：那么，尽管比特币目前接近历史最高价，你仍然认为它会表现最佳吗？

Arthur：是的，我认为大选之后流动性会流向比特币。显然，如果比特币上涨，那么其他货币在百分比上也会上涨更多。人们经常会有一个名义价格的误解，比如比特币是$72,000，就认为买一个$1的币更便宜，认为它有更大的上涨空间。这种心态会导致投资者买入那些看起来便宜的币。因此，如果你想未雨绸缪，就会认为比特币会上涨，人们就会转向那些看起来更便宜的币，这就形成了所谓的轮换效应。

劳拉：那么，随着选举的临近，如果人们不期待选举，他们可以购买小额硬币吗？

Arthur：是的，但问题是，从交易者的角度来看，大多数人并没有真正考虑清楚。他们在交易时，往往不会考虑失败的后果。如果你做出了错误的选择，山寨币的流动性可能会迅速蒸发，导致 10%、20%、30% 的损失，因为你根本无法退出头寸。 比特币就不同，即使市场下跌，也很容易退出。 即便你认为山寨币会有不错的表现，但基于选举结果进行短线交易依然不适合，因为一旦失误退出交易就会损失惨重，而比特币的损失相对可控，可以保住青山。

Laura：哈哈，这很有趣，我从来没有真正交易过。回到以太坊，它一直是仅次于比特币的第二大加密货币，但今年表现不佳，市值比率较低。SOL 引起了很多关注。您对此有何看法？

Arthur：我没有具体计算过数据，但我认为 Solana 的验证者利润率可能比以太坊增加更多。在 FTX 崩盘之后，Solanas 的链上盈利能力明显改善，从而带动其价格上涨。此外，Solanas 的解锁速度放缓，交易量增加，验证者收入增加很多。以太坊没有太大变化。未来，Solanas 的利润增长率可能会放缓，而以太坊可能会在第二层网络的扩展中获得更多流量支持，从而推动其价格上涨。

劳拉：那么在选举之前，您是否更倾向于交易 Solana？

Arthur：是的，Solana 是比特币的高 Beta 版本，波动性较大，流动性好。如果比特币表现好，Solana 可能还会涨得更多。以太坊相对慢，目前市场叙事更倾向于 Solana，其波动性适合短线炒作。以太坊目前被看做老旧、慢热，交易心态也倾向于 Solana。此外，Solana 活跃的社区、良好的 UI 体验等因素也让人们倾向于投资它。

劳拉：尤其是因为 Solana 拥有如此活跃的社区？

Arthur：是的，Solana 拥有活跃的社区、用户友好的 UI 和良好的流动性。它从 $7 涨到了 $180，许多人从中获利。人们倾向于预期过去的趋势会在未来继续下去，因此当比特币上涨时，Solana 被认为是高 beta 的比特币。

Laura：我还想问一下“L2 寄生于以太坊”的说法，您认为这个观点正确吗？

Arthur：我不认为这是正确的观点。虽然需要更多数据来支持我的观点，但 L2 仍然需要以太坊的安全性。许多复杂的交易被委托给 L2 层。虽然有观点认为它们捕获了大部分价值，但 L2 最终需要以太坊的安全性。如果 L2 的原生代币的市值不是以太坊的几倍，它就无法提供同等的安全性。在权益证明系统中，以太坊仍然是一个不可替代的安全支柱。L2 的整体交易量越多，他们在以太坊主网上花费的安全费用就越多，这也是为什么 L2 仍然需要依赖以太坊的原因。所以我认为这种 L2 寄生论的说法忽略了以太坊对 L2 的重要性。

Laura：Solana 上的 L2 怎么样？有报道称 Anatoly 等人希望将它们称为“网络扩展”。您对此有何看法？

Arthur：我还没有了解太多，但 Solana 已经非常快了，目前的性能足以支持大多数应用。暂时不需要 L2。创建 L2 可能只是为了吸引 VC 资金。

特朗普胜选会改善 DeFi 监管吗？不太可能

劳拉：好的，那么您认为在即将到来的选举中 DeFi 领域会发生任何具体变化吗？

Arthur：有些人认为特朗普的当选将对加密货币监管更加有利，从而 DeFi 会受益，因为更多的美国人可以参与其中。但我不这么认为。特朗普在此前四年任期内并没有取得太多实质性进展。即使共和党赢得参众两院席位，党内也有许多人对他不满，因此他很难实现重大的政策改革。总体而言，我认为特朗普会带来友好监管并推动 DeFi 的期望是一种自我麻醉的幻想。

劳拉：您如何看待特朗普的承诺？

Arthur：政客们总是在竞选期间做出承诺，但上任后很少兑现承诺。现实情况是，总统的注意力通常集中在国防和其他更紧迫的国际事务上，例如俄罗斯和乌克兰。这些问题将优先于加密货币政策。

Laura：好的，我期待看到本集播出后的评论。但你之前提到哈里斯可能会延续拜登政府的加密货币政策。事实上，我们在 Unchained 报道过，在哈里斯圈子里，确实有一些名字被提及为 Gary Gensler 担任 SEC 主席的可能继任者。一个是 Chris Bremer，他多次在国会积极发言支持加密货币；另一个是 Erica Williams，她曾担任上市公司会计监督委员会主席，似乎更支持加密货币。所以，嗯……

Arthur：我对此持怀疑态度。Gensler 曾在 MIT 担任教授，甚至教授过加密货币课程。很多人也以为他上任后会支持加密货币。但他进入政府后，就变成了一名政客，听命于那些可以提拔他的人，比如 Elizabeth Warren，因为他想获得财政部长一职。这些候选人在进入政府前可能对加密货币持积极态度，但一旦进入体制，他们的优先事项就会完全不同。所以人们低估了政府体系的影响力。

劳拉：嗯，是的，也许他们最终都无法获得这份工作。

比特币上涨对 meme 币有利。你应该关注哪些 meme 币？

Laura：我们来谈谈市场的其他部分。您对选举期间的 meme 币有何期待？

Arthur：我认为 meme 币的走势与比特币呈高 beta 关系。如果比特币表现良好，资金可能会流入 meme 币。不过，目前我会更加关注比特币的走势，等到比特币进一步突破后再考虑 meme 币投资。如果特朗普在大选中当选，对比特币有利，那么等待市场反应后再进入 meme 币市场会更安全。

劳拉：你之前提到过你喜欢山羊币，我对它的故事很着迷。它是由人工智能生成的，涉及 20 世纪 90 年代的互联网传奇人物。你对山羊币和人工智能币有什么看法？

Arthur：我认为人工智能币目前是一个新类别，而山羊是这个类别的王者。与 CryptoPunk 在 NFT 中的地位类似，山羊拥有独特的故事背景。如果它能继续取得成功，其他人工智能衍生币可能会效仿。因此，山羊的故事、背景和人工智能生成的概念确实让它很有吸引力。

劳拉：所以基本上你是说山羊币几乎就是这类货币中的比特币，对吧？也就是说，如果另一种加密人工智能货币要出现，它需要具有某种差异化，类似于以太坊相对于比特币的定位，对吧？

亚瑟：是的，如果你想使用这种分类的话。

劳拉：哦，你之前提到过另一种模因币，但我没记住它的名字。

Arthur：这是Smoking Chicken Fish，一种伪宗教模因币，鸡身鱼头，手拿万宝路红牌香烟，非常搞笑。他们的口号是Ramen，类似宗教的Amen，但改成了Ramen，因为鸡肉是在汤里煮的，像是一种幽默的信仰。

Laura：这也是由AI推动的吗？

Arthur：不，这只是一个标准的 meme 币。只是看看这个 meme 概念是否会在网上传播，我认为它有潜力。

劳拉：哦，我明白了。我注意到 Smoking Chicken Fish 在 X 上有 20,000 名粉丝，所以它似乎越来越受关注。它现在的市值是多少？

亚瑟：市值大概$60万左右。

劳拉：那可相当高了。你投资的时候，还不到 1 亿美元，对吧？

亚瑟：是的，我只是认为这个概念很有趣，而且我喜欢它的创造力。

美联储会议对加密货币的潜在影响，或将实施量化宽松以增加流动性

劳拉：好的，让我们谈谈大选后美联储会议。你对此有何期待？它将如何影响你对传统市场和加密货币市场的看法？

Arthur：嗯，这确实是个有趣的话题。几周前我参加了纽约的一个商品投资者会议，有人提到美国银行体系的准备金水平可能已经很低，以至于美联储需要重启量化宽松政策（QE）。自2008年金融危机以来，银行体系一直维持高准备金以应对潜在的金融压力，而现在由于量化紧缩政策（QT），准备金水平正在逐步降低。银行准备金不足会导致市场压力，而最近回购利率飙升就是一个信号。

我们再看美国国债的边际买家，过去是中国、日本等国家，现在主要是对冲基金，尤其是总部设在开曼群岛、卢森堡和英国的对冲基金，通过对冲套利购买国债，通过银行体系融资。但随着美国政府债务增加，银行的资产负债表变得更加紧张，因此要么政府减少支出（几乎不可能），要么美联储停止QT甚至重启QE，这对风险市场都会产生积极影响。

劳拉：这太有趣了，我觉得我学到了很多东西。大多数人关注的是利率，但如果有量化宽松，那么市场可能会再次上涨。这符合你的观点，对吧？

Arthur：是的，这个趋势迟早会发生。唯一的问题是美联储何时重启量化宽松。现在购买美国国债的只有进行套利交易的对冲基金，而不是真正想长期持有的投资者。市场上的资金链非常紧张，美联储往往会迅速干预，以避免市场动荡。

人们过于关注选举结果，但无论谁当选，美国财政结构问题仍然存在。面对不断增长的债务，美联储的解决办法一直是印钞。所以，如果你能以适当的仓位和较低的杠杆抓住市场的低点，无论谁当选，真正的牛市仍会到来。

劳拉：好的，现在这就是你的观点，你对这笔交易有什么看法？你还想持有多头仓位，还是……

Arthur：你可以想持有多头仓位，但你也需要能够承受短期的市场波动。比如你持有比特币仓位，特朗普输掉大选或者美国出现社会动荡，比特币从 $75,000 跌到 $50,000，你不应该因为这些波动而卖出仓位。我们知道他们会印钞，知道这些结构性问题不会得到解决。那么比特币可能会涨到 $250,000。你不会因为在大选前两天用了太多杠杆而被迫卖出，从而错过未来法币贬值带来的牛市机会。

Laura：刚才您提到了如何合理分配岗位，您对此有什么看法？

亚瑟：如果你晚上睡觉前在手机上查看加密货币价格并感到不安，那么你的仓位就太大了。

劳拉：我喜欢这个建议。

日本加息或将导致日元升值并影响全球市场

Laura：我还想问一下，早些时候我们看到日本套利交易开始逆转，但市场对此没有反应。我想知道您认为未来会发生什么。您认为这结束了吗？市场会继续受到影响吗？您觉得呢？

阿瑟：我不知道具体什么时候会发生这种情况，但日本的利率会上升，美元兑日元汇率将接近 100，日本资本将流向西方，然后流回国内以支持日本经济。不过，我无法告诉你这需要多长时间，因为我们刚刚看到日本自民党在周日失去了多数席位。自 1945 年战后摆脱美国殖民统治以来，该党一直执政。他们总是赢。自 2009 年以来，他们只输过一次，但现在他们不再是多数党了。

那么问题来了，什么因素会给日本央行带来政治压力，迫使其实现利率正常化，也就是加息呢？周四日本央行将召开会议，我不知道届时是否会提出这个问题。我们将拭目以待上田（现任日本央行行长上田和夫）会发表什么言论，看看他对日本央行利率正常化有何看法。目前，美元兑日元汇率在153左右，非常接近崩盘前的162高点。因此，日本央行在加息方面可能会令市场感到意外，因为目前的政治混乱意味着他们没有来自特定政客的压力来减缓这一进程。

亚瑟：上田被任命为日本央行行长是为了扭转之前的政策，比如收益率曲线控制和扩大资产负债表。这是他的工作。所以问题是他需要多长时间才能实现这一目标。他说他会非常耐心地做到这一点，但考虑到目前混乱的政治局势，这可能是日本央行加息的一个机会，因为政客们无法对他施加压力，让他停止这一进程。

劳拉：我想我们只能拭目以待了。

亚瑟：是的，这是一个非常复杂但非常重要的情况，美国大选并不重要。

劳拉：我喜欢这个不同寻常的结局。非常感谢您加入我们。

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本文来源网络：Arthur Hayes 播客全文：美国大选的潜在影响，Solana 是比特币的高 Beta 版本

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