BTC 波动率：2024 年 9 月 2 日至 9 月 9 日一周回顾

关键指标 （9 月 2 日下午 4 点 -> 9 月 9 日下午 4 点香港时间）：

• BTC/USD -4.1% ($57,400 -> $55,080)，ETH/USD -4.9% ($2,440 -> $2,320)

• BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率 + 1.6 v (60.8->62.4)，12 月 25 天风险逆转波动率 + 0.2 v (2.3->2.5)

现货技术指标概览

• 

  现货价格持续下行，挑战$53.6k区间支撑，虽然一度跌破该水平，但随后价格稳步回升。这很可能是市场拒绝继续下跌的重要信号，此外，自上个月未能突破$65k高点以来，这也是对区间另一端支撑点的测试。

• 从目前的走势来看，技术上更倾向于筑底后再度上涨，随后回归关键价格区间（预计突破$58-60k区域时会有一定的波动）。

• 如果 $53-53.6k 支撑位未能守住，我们最初预计价格将迅速回落至 $50k 以下的主要支撑位。然而，鉴于市场似乎在这里有强劲的购买需求，除非全球市场出现重大避险情绪，否则我们认为现货价格将在此水平获得强劲支撑。

市场活动：

• “Rektember” 终于到来了，随之而来的是隐含波动率的复苏，尤其是在加密货币市场。

• 市场避险情绪蔓延，加密货币价格难以上涨。最终，BTC/USD 挑战了 $53-65k 价格区间的下沿，并在那里找到了一些支撑。与此同时，ETH/USD 挑战了 $2,150 的局部低点，然后短暂喘息。

• 美国大选的博彩赔率仍然接近 50-50，特朗普和哈里斯的竞争非常激烈，尤其是人们的注意力都集中在 9 月 10 日在费城举行的总统辩论上。

• 市场对本月 FOMC 会议降息幅度（25 个基点或 50 个基点）仍存在分歧。不过，加密货币市场对此的反应平淡，主要受美国股市和 VIX 价格走势的影响。

• 如果美联储确实降息 50 个基点，我们预计加密货币价格将从目前的低迷状态迅速恢复。虽然这可能表明对经济增长前景的担忧，但也清楚地表明美元走弱，如果美联储降息幅度过大，我们预计美国通胀将会复苏。

ATM 隐含波动率：

• 本周实际波动率在高频和固定期限情景下均较为平静，维持在40%；不过，随着避险情绪加剧和未来重大事件临近（如上周非农就业数据、美国CPI、总统辩论以及FOMC会议等），前端隐含波动率逐渐回升至50%，而受大选后不确定性影响，远期趋势进一步攀升。

• 随着市场将注意力转向最近 9 月份的糟糕事件，各种需求纷纷涌现，主要是通过 $52-54k 范围内的看跌期权，同时还有通过涵盖本月各种事件的跨式期权和勒式期权产生的纯波动性需求。粗略地说，市场为 9 月 10 日的总统辩论预留了 3-3.5% 的额外价差波动，而 CPI 和 FOMC 更接近 2%。

• 随着人们的注意力转向最近的“十月”事件，需求开始以各种形式出现——主要是 $52-54k 价格区间。波动性需求也随之而来，人们购买跨式组合和宽跨式组合来覆盖本月的主要事件。市场预计 9 月 10 日美国总统辩论将带来约 3-3.5% 的额外波动，而 CPI 和 FOMC 预计的额外波动更接近 2%。

• 市场的焦点已从美国大选溢价转向数据发布。市场确实看到了一些 12 月看跌期权的供应，导致大选后的期限结构曲线更加平坦。鉴于其他资产类别（如外汇和股票）的波动率期限结构在 11 月的隐含波动率高于 12 月及以后，我们仍然认为市场将逐渐走向曲线倒挂。

偏度/凸度：

• 本周，由于市场关注与本月事件相关的局部期权需求，市场在价格偏斜和凸度方面相对稳定。

• 虽然极短期偏度在52-54k区间的看跌需求推动下大幅下降，且尚未传导至远期曲线，但市场仍然关注未来的看涨尾部风险，尤其是在美联储即将启动降息周期、特朗普在大选中仍略微领先的背景下。

• 虽然由于 $52-54k 价格范围内的看跌期权需求，短期内价格倾斜显著，但这一变化并未影响较长期限的倾斜。鉴于美联储即将进入降息周期，且特朗普在选举中仍略有领先，市场继续关注长期的尾部走势。

祝大家好运！



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原文作者 | The Decentralised.co 编译：南峙（@Assassin_Malvo）在 The Decentralised.co 的 Podcast 第十九期《Building on First Principles》中，主持人 Joel 和 Saurabh 与 Blur 和 Blast 的创始人 Pacman 进行了讨论，探讨了 Blur 和 Blast 的起源，Pacman 对市场和产品的判断和分析方法，以及 Pacman 对加密市场周期的判断。Odaily星球日报将对本文的重点部分进行整理。为了控制篇幅并保证阅读体验，删除了一半的内容。感兴趣的读者可以在原播客中收听完整内容。观点概览 OpenSea 等 NFT 市场的问题在于，他们将客户定位为消费者，他们真的以为 NFT 就是……