PSE ٹریڈنگ: میکرو اور ڈیٹا کا تجزیہ ایک مثبت نقطہ نظر کو ظاہر کرتا ہے۔

اصل مصنف: @zhili , @MacroFang , @chenchenzhang

کلیدی نکات

حصہ اول میکرو مارکیٹ

• مارکیٹ کی حیثیت : ین کیری ٹریڈ کے خاتمے کی وجہ سے بڑی تعداد میں پوزیشنیں ختم ہو گئیں، مارکیٹ نے اپنی غلطیوں کو درست کیا، اور ٹاپکس انڈیکس نے گہرے V الٹ پھیر کی قیادت کی۔

• ڈیٹا ایڈجسٹمنٹ : اگرچہ حالیہ سی پی آئی، پی پی آئی اور دیگر اعداد و شمار توقعات کے مطابق ہیں، لیکن توانائی اور استعمال شدہ کاروں کی قیمتوں کی جبری ایڈجسٹمنٹ جیسے شکوک و شبہات موجود ہیں، جس سے مارکیٹوں میں اتار چڑھاؤ میں کمی آئے گی۔

• فیڈ موومنٹ : فیڈ حکام کی تقریریں محتاط پالیسی ایڈجسٹمنٹ کی نشاندہی کرتی ہیں، اور ستمبر ڈاٹ پلاٹ کے موافق موقف کو برقرار رکھنے کی توقع ہے۔

• وفاقی خسارہ : Feds dovish موقف، Treasurys کے قلیل مدتی بانڈ کے اجراء، اور بانڈ کی دوبارہ خریداری کے پروگرام نے مارکیٹ کے تناؤ کو کم کیا ہے۔ اگرچہ بڑے پیمانے پر مالیاتی پروگرام مارکیٹ کی لیکویڈیٹی پر دباؤ ڈال سکتے ہیں، لیکن ذخائر میں اضافہ اور مالیاتی کارروائیوں کی لچک مارکیٹ کے استحکام کو برقرار رکھنے میں مدد کرتی ہے۔

• کارپوریٹ کارکردگی اور بائ بیکس : SP 500 کمپنیوں نے دوسری سہ ماہی میں مستحکم کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔ کارپوریٹ بائی بیک ونڈو کے کھلنے سے لیکویڈیٹی میں اضافہ ہوگا، اور امریکی اسٹاک مارکیٹ میں مختصر مدت میں ترقی جاری رہنے کی توقع ہے۔

• درمیانی مدت کا مارکیٹ آؤٹ لک : مارکیٹ کا نقطہ نظر پیچیدہ ہے، اور غیر یقینی صورتحال جیسے افراط زر، حکومت کی تبدیلی، پالیسیوں اور مالیاتی خسارے پر کڑی نظر رکھنے کی ضرورت ہے۔

حصہ II کرپٹو ڈیٹا

• مستحکم کوائن کی نمو : Stablecoin کا اجراء 2024 میں مسلسل بڑھتا رہا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ کی طلب مضبوط ہے۔

• ETF لیکویڈیٹی : مئی کے بعد Bitcoin سپاٹ ETF نیٹ انفلوز میں کمی آئی، اور مارکیٹ کا جذبہ انتظار اور دیکھو میں بدل گیا۔

• ہولڈنگ سائیکل : بٹ کوائن کا تقریباً نصف طویل مدتی ہولڈرز کے زیر کنٹرول ہے، اور مارکیٹ کا اعتماد ٹھوس ہے۔

• ہولڈنگ سکے کی قیمت : آن چین ہولڈنگ کوائن کی قیمت موجودہ مارکیٹ کی قیمت سے زیادہ ہے، اور مارکیٹ میں ابھی بھی اضافے کی گنجائش ہے۔

• مارکیٹ کی لچک : اتار چڑھاؤ کے باوجود، سرمایہ کار اپنی رقم کو برقرار رکھنے کے لیے تیار ہیں اور مارکیٹ صحت مند اور مستحکم ہے۔

حصہ اول میکرو اکنامکس ایک اہم موڑ میں داخل ہوتا ہے۔

1. اگست: ہنگامہ آرائی سے باز آجائیں گے۔

1.1 ین کیری ٹریڈ کے خاتمے کے نتیجے میں بڑی تعداد میں پوزیشنوں کو ختم کیا گیا، مارکیٹ نے اپنی غلطیوں کو درست کیا، اور ٹاپکس انڈیکس نے گہرے V الٹ پھیر کی قیادت کی۔

5 اگست بینک آف جاپان کی شرح میں اضافہ: ین کیری ٹریڈ کے خاتمے کو متحرک کرنا

USD/JPY پچھلے چار ہفتوں کے دوران تیزی سے گرا ہے، تقریباً 162 JPY/USD سے تقریباً 142 JPY/USD، ہمارے بیئرش آؤٹ لک کے مطابق۔ یہ شدید کمی بینک آف جاپان کے ریٹ میں اضافے اور 11 اور 12 جولائی کو ین خریدنے کے لیے جاپانی حکومت کی مداخلت سے شروع ہوئی۔ اگرچہ کچھ FX مداخلت کی تاثیر پر شک کرتے ہیں، ہم طلب اور رسد کو تبدیل کرکے مارکیٹ کے رجحانات کو تبدیل کرنے کی اس کی صلاحیت کی حمایت کرتے ہیں۔

USDJPYs کا حالیہ اقدام 1990 اور 1998 میں اسی طرح کی کمی کی عکاسی کرتا ہے، لیکن یہ بات قابل غور ہے کہ یہ اقدام ہمیشہ USDJPY کے لیے طویل مدتی رجحان کی تبدیلی کا اشارہ نہیں دیتا، EURJPY اور AUDJPY کے برعکس، جو مزید غور کرنے کا مستحق ہے۔

5 اگست کو خوف و ہراس کی فروخت: عالمی منڈیوں میں کریش

بینک آف جاپان کے حیرت انگیز شرح میں اضافے کی وجہ سے ٹاپکس ایک ہی دن میں 20% گر گیا کیونکہ سرمایہ کار اپنی پوزیشنوں کو پورا کرنے کے لیے گھبرا گئے۔ کئی کاروباری دنوں کے دوران اسٹاک میں تیزی سے کمی واقع ہوئی کیونکہ کساد بازاری کے خطرات بڑھ گئے اور خدشہ ہے کہ ین میں تیزی سے بڑھنے سے خطرے کو کم کرنے کا خطرہ بڑھ جائے گا۔

توقع سے زیادہ کمزور ISM ڈیٹا، بے روزگاری کے بڑھتے ہوئے دعوے، اور مایوس کن نان فارم پے رولز امریکی میکرو اکنامک آؤٹ لک کی ایک اداس تصویر پیش کرتے ہیں، جس سے آنے والی کساد بازاری کے خدشات بڑھ جاتے ہیں۔ ہمارے ماہرین اقتصادیات نوٹ کرتے ہیں کہ بڑھتی ہوئی بے روزگاری اور کمزور ISM پہلے سے ہی کساد بازاری کے دور کے آغاز کا اشارہ دے سکتے ہیں۔

ہفتے کے آخر میں خطرے کے واقعات کی عدم موجودگی کے باوجود، SP فیوچر تقریباً 5% گر گیا، NDX 6% سے زیادہ گر گیا، اور VIX 60 سے اوپر گیا۔ FOMC خبروں نے ستمبر میں ممکنہ شرح میں کمی کا اشارہ دیا۔

نظام میں اعلیٰ بیعانہ، خاص طور پر کرپٹو کرنسیوں اور بڑے کیپ اسٹاکس میں، نے مارکیٹ کے سائز اور اتار چڑھاؤ میں حصہ ڈالا ہے۔ تصوراتی حجم معمول سے تین معیاری انحراف تھا، فروری 2022 کے بعد سے امریکی مارکیٹ میں غیر انڈیکس ری بیلنسنگ کے دن کا سب سے بڑا حجم۔ سرمایہ کاروں کی سرگرمی ملی جلی تھی، جس میں SP تیزی کی پوزیشننگ میں کمی اور Nasdaq کی پوزیشننگ زیادہ اتار چڑھاؤ کے باوجود نسبتاً تبدیل نہیں ہوئی۔ ہم توقع کرتے ہیں کہ جمعہ کی بڑی نئی شارٹ پوزیشنز آنے والے سیشنز میں Nasdaqs کی نیٹ لانگ پوزیشن پر بڑا اثر ڈالیں گی۔

1.2 مارکیٹ میں ہنگامہ آرائی: میکرو اکنامک مثبت خطرات کی بھوک کو متحرک کرتے ہیں۔

بیعانہ ہٹانے کے بعد، ٹاپکس کی قیادت میں مارکیٹ تیزی سے بحال ہوئی۔ پچھلے ہفتے جاری کیے گئے مثبت معاشی اعداد و شمار نے تیزی سے سرمایہ کاروں کی واپسی کو امریکی انڈیکس کی طرف راغب کیا، جس میں SP میں $16 بلین سے زیادہ نئے فنڈز شامل کیے گئے اور مزید پوزیشنوں میں توسیع ہوئی۔ نیس ڈیک اور رسل 2000 انڈیکس میں معمولی اضافہ ہوا، جس میں نیس ڈیک لانگ پوزیشنز کے نقصانات میں نرمی آئی۔ عالمی مارکیٹ کے جذبات مثبت تھے، تقریباً تمام یورپی اور ایشیائی انڈیکس برائے نام اضافہ کے ساتھ۔ DAX اور FTSE خالص مثبت ہو گئے، جبکہ KOSPI اور Nikkei نے اپنی تیزی کی رفتار کو جاری رکھا۔ نکی کا بہاؤ ایشیا میں سب سے زیادہ مضبوط تھا، جبکہ KOSPI تقریباً تین سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا۔ اس کے برعکس، چائنا اے 50 انڈیکس محدود پوزیشن کے خطرے کے ساتھ مندی کا شکار رہا۔

CTA مقداری خریداری بھی مارکیٹ میں بڑی لیکویڈیٹی کو چلاتی ہے، اور مختصر مدت میں، یہ توقع کی جاتی ہے کہ CTA 60 بلین سے زیادہ اسٹاک خریدے گا، 30 بلین امریکی اسٹاک میں جائے گا، اور مضبوط خرید طلب مارکیٹ کو مزید اوپر لے جائے گی۔ گولڈمین سیکس کے سکاٹ روبنر کے اعدادوشمار کے مطابق، پچھلے تین ہفتوں میں، تاجروں کا گاما 16 بلین تک تبدیل ہوا ہے، اور لمبی پوزیشنیں مختصر پوزیشنوں اور پھر لمبی پوزیشنوں میں تبدیل ہو گئی ہیں۔ تاجروں کا گاما اب قلیل مدتی نہیں ہے اور مستقبل میں مارکیٹ کے لیے بفر کا کام کرے گا۔

2. ڈیٹا میں تضاد

2.1 ڈیٹا کی جعل سازی سے مارکیٹ کے جذبات کو بحال کرنے میں مدد ملتی ہے اور فیڈ شرح میں کمی کی توقعات کو تقویت ملتی ہے

پچھلے ہفتے سی پی آئی، پی پی آئی، ریٹیل ڈیٹا، اور پی ایم آئی ڈیٹا سب کچھ مارکیٹ کی توقعات پر پورا اترنے کے لیے ہوا، جس نے شرح میں کمی کی Feds کی توقعات کو برقرار رکھتے ہوئے کساد بازاری کی مارکیٹ کی توقعات کو دور کیا۔ تاہم، ہم اعداد و شمار کے اتفاق میں غیر معقولیت دیکھتے ہیں. مثال کے طور پر، پی پی آئی ڈیٹا، جبکہ توانائی پچھلے مہینے کے مقابلے میں کوئی تبدیلی نہیں رہی، سال بہ سال تقریباً 2% کا اضافہ ہوا۔ اگرچہ اس کی وضاحت برآمدات اور حکومتی خریداریوں سے کی جا سکتی ہے، لیکن CPIs استعمال شدہ کار ذیلی آئٹم (-10.9%) عام منطق کے مطابق نہیں ہے۔

جون میں CDKs سافٹ ویئر اور ٹیکنالوجی کے نیٹ ورک کی ناکامی کی وجہ سے، زیادہ تر استعمال شدہ کار ڈیلر گاڑیاں ڈیلیور کرنے سے قاصر تھے، جس کے نتیجے میں آرڈرز کا ایک بڑا بیک لاگ تھا۔ Mannheim Used Car کی رپورٹ کے مطابق، جولائی کی پہلی ششماہی (1.6%) میں لین دین کا حجم اور لین دین کی قیمت دونوں میں اضافہ ہوا۔ ہم جولائی کے دوسرے نصف میں کمی کی توقع کرتے ہیں، لیکن ہمارے تخمینوں کے مطابق، -10.9% سے زیادہ کی سال بہ سال کمی بہت غیر معقول ہے، جو کہ -4.3% کی ہماری توقع سے کہیں زیادہ ہے۔

عام طور پر، اگرچہ حالیہ سی پی آئی، پی پی آئی، ریٹیل اور پی ایم آئی ڈیٹا توقعات کے مطابق ہیں، لیکن شکوک و شبہات ہیں، جیسے کہ پی پی آئی میں توانائی کے خطرات اور سی پی آئی میں استعمال شدہ کار کی قیمتوں میں اتار چڑھاؤ، جو ظاہر کرتے ہیں کہ حقیقی ڈیٹا متعصب ہوسکتا ہے، مستقبل کی مارکیٹ کی مضمر اتار چڑھاؤ۔

3. فیڈ کی چالیں۔

فیڈرل ریزرو حکام کے ریمارکس میں حالیہ ایڈجسٹمنٹ کے جواب میں، ہم توقع کرتے ہیں کہ مستقبل کے ڈاٹ پلاٹ تین شرحوں میں کمی کی توقعات پر زور دے گا۔

3.1 سرکاری بیانات

3.2 ڈاٹ میپ کی پیشن گوئی

پاول کی تقریر اور ستمبر میں شرح سود کی تبدیلیوں سے اتار چڑھاؤ کی توقع نہیں ہے۔ جو چیز مارکیٹ کے رجحان کا تعین کرے گی وہ ستمبر میں ڈاٹ پلاٹ ہونے کا زیادہ امکان ہے۔ مندرجہ بالا Fed تقریروں اور طویل مدتی میں حکام کے ہمارے موضوعی فیصلے کو یکجا کرتے ہوئے، ہم سمجھتے ہیں کہ ستمبر میں دکھائے گئے ڈاٹ پلاٹ کا میڈین اور موڈ 75 bps ہے۔

3.3 شرح سود میں کمی ایک سپر سائیکل کا آغاز کرے گی۔

حالیہ منٹوں میں، زیادہ تر وفاقی حکام نرمی کی پالیسی کی حمایت کرتے ہیں اگر ڈیٹا توقعات پر پورا اترتا ہے۔ چیئرمین پاول نے تسلیم کیا کہ جولائی کی بحث میں شرح میں کمی کا ذکر کیا گیا تھا، اور کئی عہدیداروں نے ستمبر میں ممکنہ بڑی شرح میں کمی کے رجحان کی طرف جھکاؤ رکھتے ہوئے 25 بیسس پوائنٹ کی کٹوتی کی بھی حمایت کی۔ عہدیداروں نے اجرت میں کمی اور بلند قیمتوں کے خلاف صارفین کی مزاحمت کی وجہ سے مہنگائی میں کمی پر اعتماد کا اظہار کیا، جب کہ روزگار کے لیے خطرات بڑھ گئے۔

اگرچہ اگست کے روزگار کے اعداد و شمار ستمبر کی شرح میں کٹوتی کے سائز کا تعین کرنے کے لیے کلیدی ہوں گے، منٹس بتاتے ہیں کہ حکام ممکنہ طور پر 50 بیسس پوائنٹ کی شرح میں کمی کی حمایت کریں گے۔ اس کے علاوہ، اگر لیبر مارکیٹ مسلسل خراب ہوتی رہی تو بیلنس شیٹ میں کمی دسمبر میں ختم ہو سکتی ہے، بصورت دیگر یہ 2025 کی دوسری سہ ماہی تک بڑھ سکتی ہے۔

گزشتہ روز بیورو آف لیبر سٹیٹسٹکس کے نظرثانی شدہ روزگار کے اعداد و شمار نے پچھلے 12 مہینوں میں 818,000 ملازمتوں کا نقصان ظاہر کیا، جس سے لیبر مارکیٹ کی کمزوری کے اشارے کو تقویت ملی، جو مارکیٹ کے جذبات اور FOMC کی قیمتوں کو متاثر کرے گی۔

6 ستمبر کو لیبر فورس کے اعداد و شمار اہم ہوں گے، لیکن ہم اس واقعے کے خطرے کو کم دیکھتے ہیں۔

SP 500 کے اضافے کے ساتھ مہینے کے اختتام کا امکان ہے۔ ماضی میں، شرح میں کمی (1973-ابھی) سے پہلے، صرف 1984 اور 1989 میں اضافہ دیکھنے میں بہت کم تھا، اور شرح میں کمی کے بعد 1m، 3m اور 6m کے اندر کوئی قابل ذکر اصلاح نہیں ہوئی۔ (تاہم، اعداد و شمار کی کم مقدار کی وجہ سے، اس شرح میں کمی کے بعد مارکیٹ کے رجحان پر فیصلہ صرف حوالہ کے لیے محدود ہے)۔

4. وفاقی خسارہ

——وفاقی خسارہ بڑھ گیا ہے، لیکن فیڈ کے دوغلے موقف، ٹریژری کے قلیل مدتی بانڈ کے اجراء اور بانڈ کی دوبارہ خریداری کے پروگراموں نے مارکیٹ کے تناؤ کو کم کر دیا ہے۔ اگرچہ بڑے پیمانے پر مالیاتی پروگراموں نے مارکیٹ کی لیکویڈیٹی پر دباؤ ڈالا ہے، ذخائر میں اضافہ اور مالیاتی کارروائیوں کی لچک مارکیٹ کے استحکام کو برقرار رکھے گی۔

4.1 مناسب مالیاتی لیکویڈیٹی

مارکیٹوں کو توقع ہے کہ خسارہ اس مالی سال میں کل $1.6 ٹریلین، یا GDP کا تقریباً 6%۔ صرف قرضوں کی سطح میں اضافہ ہی سود کی زیادہ ادائیگیوں کا باعث بنا ہے جس میں سال بہ سال $185 بلین کا اضافہ ہوا ہے۔ راحت کی بات یہ ہے کہ وفاقی حکومتوں کا کل قرضہ جی ڈی پی کے فیصد کے قریب 110% رہتا ہے، جو بڑی معیشتوں میں نسبتاً صحت مند ہے۔

بڑے پرائمری ڈیلرز نے ریکارڈ سے زیادہ امریکی قرض جمع کیا ہے اور انہیں بیعانہ کو کم کرنا ہوگا۔ طویل مدت میں، یہ امریکی حکومت پر بہت دباؤ ڈالے گا، لیکن قلیل مدت میں یہ Fed کو مزید بدتمیز لہجے کو برقرار رکھنے کی اجازت دے گا۔ مقداری اشارے جیسے کہ شکاگو فیڈز فنانشل کنڈیشنز انڈیکس (NFCI) ظاہر کرتے ہیں کہ مالی حالات نے ان تمام سخت دباؤ کو تبدیل کر دیا ہے جن کا Fed نے شرح سود میں اضافہ کرتے وقت تجربہ کیا ہے۔

4.2 قرض کا ڈھانچہ ایڈجسٹمنٹ

وزارت خزانہ جولائی-ستمبر میں 740 B اور اکتوبر-دسمبر میں 565 B بڑھانے کا ارادہ رکھتی ہے۔ اگرچہ رقم بڑی ہے، لیکن یہ ہماری ٹیموں کی پیش گوئی سے قدرے کم ہے (Feds کی جانب سے مقداری سختی کی رفتار کم ہونے کی وجہ سے اور سہ ماہی کے آخر میں زیادہ کیش سرپلس کی وجہ سے پچھلی سہ ماہی میں ٹیکس کی زیادہ آمدنی کی وجہ سے)۔

مارکیٹ میں ایسی آوازیں آرہی ہیں جو پریشان ہیں کہ Treasurys کے بڑے پیمانے پر فنانسنگ پلان ریزرو مارکیٹ سے لیکویڈیٹی ختم کردے گا، جس سے مارکیٹ میں کمی واقع ہوگی۔ ہم اس بارے میں مایوسی کا شکار نہیں ہیں۔

جون 2022 میں جب سے Fed نے مقداری سختی شروع کی ہے، ON RRP بیلنس میں $1.68 ٹریلین کی کمی ہوئی ہے، جبکہ ذخائر میں $15.5 بلین کا اضافہ ہوا ہے۔ پچھلے ہفتے میں ON RRP بیلنس میں $127.7 بلین اور پچھلے چار ہفتوں میں $141.1 بلین کی کمی واقع ہوئی۔ گزشتہ ہفتے کے دوران ذخائر میں $186.2 بلین کا اضافہ ہوا، جو پچھلے مہینے کے مقابلے میں $30.5 بلین کا اضافہ ہے۔ لہٰذا، بیلنس شیٹ میں کمی کا اثر ON RRP بیلنس میں ذخائر کو براہ راست متاثر کیے بغیر زیادہ محسوس ہوتا ہے، جو کہ مالیاتی لیکویڈیٹی کا اہم ذریعہ ہے۔

ٹریژری نے مئی میں اپنی آخری ریفنڈنگ پر لیکویڈیٹی مینجمنٹ ریپو متعارف کرایا، اور جب کہ کیش مینجمنٹ ریپو ابھی تک شروع نہیں کیا گیا ہے، ہمیں یقین ہے کہ ستمبر کے ٹیکس کی مدت تک کے ہفتوں میں ریپو کا انعقاد سمجھ میں آتا ہے، جس سے T کی ضرورت کم ہو جائے گی۔ ستمبر میں بل کا اجراء۔

مستقبل میں، مارکیٹ کا اندازہ ہے کہ وزارت خزانہ کے پاس رکھے گئے T-Bills کا تناسب 20% سے زیادہ ہو سکتا ہے (یعنی طویل مدتی بانڈ کے اجراء کا پیمانہ نسبتاً کم ہو جائے گا)، جس سے ٹرم فنانسنگ میں کمی آئے گی۔ درمیانی اور طویل مدتی میں پریمیم اور ڈھیلے مالیاتی مارکیٹ کی مزید رہنمائی کرتا ہے۔ تاہم، حالیہ TBAC فنانسنگ رہنمائی کی وجہ سے منفی توجہ کی وجہ سے، وزارت خزانہ مختصر مدت میں 15%-20% کی رہنمائی کو ترک نہیں کر سکتی ہے۔

5. کارپوریٹ آمدنی اور بائ بیکس

SP 500 کمپنیوں نے دوسری سہ ماہی میں مستحکم کارکردگی کا مظاہرہ کیا اور توقع ہے کہ اگلی دو سہ ماہیوں میں ان کی تیزی سے ترقی جاری رہے گی۔ مارکیٹ کی دوبارہ خریداری کی سرگرمیاں بھی مارکیٹ میں لیکویڈیٹی لگاتی رہیں گی۔

5.1 پرامید منافع میں اضافہ

اگرچہ مارکیٹ واضح طور پر انتہائی قابل قدر M7 کی کارکردگی کے بارے میں زیادہ چنچل ہے، لیکن مجموعی طور پر SP 500 نے Q2 آمدنی کے سیزن میں عام طور پر کارکردگی کا مظاہرہ کیا۔ یہ سہ ماہی M7 کی قیادت میں گزشتہ ترقی کے سہ ماہیوں سے مختلف ہے۔ SP 493 کی Q2 کی کمائی اس سہ ماہی میں امریکی اسٹاک میں اضافے کا سبب بننے والے اہم عوامل میں سے ایک ہے، جو M7 کی کمائی کے معیار پر پورا نہ اترنے کے کچھ اثرات کو دور کرتی ہے۔ ہم توقع کرتے ہیں کہ Q3 اور Q4 میں SP 493 کی کمائی دوہرے ہندسوں کی ترقی کا آغاز کرے گی، جبکہ خطرے کی بھوک میں اضافہ ہوگا، اور خطرے کے اثاثے (رسل 2000 اور بٹ کوائن وغیرہ) موسم بہار میں شروع ہوں گے۔

5.2 کارپوریٹ بائی بیکس کا پیمانہ بہت بڑا ہے۔

زیادہ تر کمپنیاں اب دوبارہ خریداری کے لیے کھلی کھڑکی میں ہیں۔ جب 5 اگست کو مارکیٹ میں بہت اتار چڑھاؤ آیا، کارپوریٹ کی دوبارہ خریداری کی رفتار میں نمایاں اضافہ ہوا۔ Goldman Sachs بلاک ٹریڈر کے اعداد و شمار کے مطابق، دوبارہ خریداری کا حجم 2023 میں اب تک کے اوسط یومیہ تجارتی حجم (ADTV) سے 1.8 گنا ہے۔ 2022 میں اب تک کے ADTV کے مقابلے میں دوبارہ خریداری کا حجم 1.3 گنا ہے۔ 13 ستمبر کو، زیادہ تر کمپنیاں مالیاتی رپورٹ سے پہلے دوبارہ خریداری کے لاک ونڈو میں داخل ہوئیں، اس لیے ہم توقع کرتے ہیں کہ مختصر مدت میں امریکی اسٹاک مارکیٹ کی لیکویڈیٹی نسبتاً زیادہ ہوگی۔ (ستمبر کے وسط سے پہلے)، اور کارپوریٹ دوبارہ خریداریوں کی رقم $ 50 B یومیہ سے تجاوز کر جائے گی۔

6. درمیانی مدت کا نقطہ نظر

میکرو مارکیٹ بہت پیچیدہ حالت میں ہے۔ ہم فی الحال دستیاب معلومات کی بنیاد پر صرف قلیل مدتی مارکیٹ کے رجحانات کا اندازہ لگا سکتے ہیں۔ درمیانی مدت کے لیے، ہمارا فیصلہ مبہم ہوگا۔

6.1 افراط زر کا دباؤ اب بھی موجود ہے۔

افراط زر میں کمی بنیادی طور پر تیل کی قیمتوں اور استعمال شدہ کاروں کی قیمتوں میں تیزی سے گراوٹ کی وجہ سے ہے، جب کہ خدمات کی افراط زر، خاص طور پر ہاؤسنگ افراط زر، زیادہ ہے۔ برطرفی کی شرح میں اضافہ نہیں ہوا ہے، اور اجرت میں اضافے کی شرح افراط زر کے اشاریہ سے بھی زیادہ ہے۔ جب فیڈ شرح سود میں کمی کرتا ہے، تو کمپنیاں ناگزیر طور پر فنانسنگ کو تیز کریں گی اور اپنے کاروباری علاقے کو وسعت دیں گی، جو افراط زر کو روکنے کے لیے زیادہ ناموافق ہوگا۔

6.2 حکومت کی تبدیلی سے غیر یقینی صورتحال بڑھ جاتی ہے۔

• ٹیرف - ہیرس کی پالیسیاں ٹرمپ کے مقابلے میں زیادہ معتدل ہوں گی، خاص طور پر ٹیرف کے معاملے میں، جو عالمی تجارتی تنازعات کو کم کرنے میں مدد کرے گی۔ ٹیرف میں نمایاں اضافہ کرنے کی ٹرمپ کی پالیسی عالمی تجارتی تنازعات کے امکانات کو بہت زیادہ بڑھا دے گی، خاص طور پر چین پر محصولات میں اضافہ، جس سے اشیاء کی قیمتوں میں اضافہ، گھریلو روزگار میں نمایاں اضافہ، اور افراط زر پر زبردست دباؤ پڑے گا۔

• فیڈرل ریزرو - فیڈرل ریزرو پر قیادت کی تبدیلی کا قلیل مدتی اثر اہم نہیں ہے۔ صدر مختصر مدت میں آزاد فیڈرل ریزرو پر براہ راست اثر انداز نہیں ہو سکتے، لیکن اگر ٹرمپ اقتدار میں آتے ہیں، تو وہ ایک دوستانہ چیئرمین کا تقرر کر سکتے ہیں جب پاولز کی میعاد مئی 2026 میں ختم ہو جائے گی، جس سے ہماری غیر یقینی صورتحال میں اضافہ ہو گا۔

• خسارہ - CBOs کی پیشن گوئی کے مطابق، 2025 میں ابتدائی خسارے کی شرح 2024 میں 3.9% سے کم ہو کر 3.1% ہو جائے گی۔ تاہم، اگر ٹرمپ منتخب ہو جاتے ہیں، تو ہم توقع کرتے ہیں کہ خسارے کی شرح 4.1% تک بڑھ جائے گی (ٹرمپ کی ٹیرف پالیسی کی بنیاد پر ، ٹیکس پالیسی، امیگریشن پالیسی، توانائی کی پالیسی، وغیرہ)۔ جب مالیاتی محرک بڑھتا رہے گا، تو زری پالیسی افراط زر کی شرح کو برقرار رکھنے کے لیے اتار چڑھاؤ جاری رکھے گی۔ ساتھ ہی، یہ قرض کی پائیداری کے بارے میں مارکیٹ کے خدشات میں بھی اضافہ کرے گا، جو ہمارے لیے مستقبل کے بازار کے رجحانات کا اندازہ لگانے کے لیے بہت ناموافق ہے۔

6.2.1 کرپٹو کرنسیوں کے تئیں دو طرفہ رویہ

• ریپبلکن-ٹرمپ نے بائیڈنز اینٹی کرپٹو کرنسی موقف پر تنقید کی، بشمول بٹ کوائن کان کنی کمپنیوں کے اخراج اور ممکنہ ٹیکس میں اضافے کا خطرہ، اور اس بات پر زور دیا کہ حکومت اور امریکی سیکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن کے چیئرمین گیری نے FIT 21 بلز کے ریگولیٹری اقدامات کی مخالفت غیر معقول قرار دی۔

• ڈیموکریٹک پارٹی - ڈیموکریٹک پارٹی بھی کرپٹو کرنسیوں کو تیزی سے قبول کر رہی ہے، جو کرپٹو پرجوش ووٹروں کو گرما گرم دوڑ میں راغب کرنے کی اہمیت کو تسلیم کرتی ہے۔ ڈیموکریٹک صدارتی امیدوار ہیرس کرپٹو کرنسی کی صنعت کو فروغ دینے کا ارادہ رکھتے ہیں، اور شکاگو میں ڈیموکریٹک نیشنل کنونشن میں بلومبرگ گول میز پر، نیلسن نے ہیریس کی پالیسیوں کی حمایت کرنے کے عزم پر زور دیا جو ابھرتی ہوئی ٹیکنالوجیز کے فروغ کو فروغ دیتی ہیں۔ اس کے علاوہ، ہیرس نے صنعت کی ترقی کو بہتر طور پر سمجھنے اور اس کی وکالت کرنے کے لیے cryptocurrency کے ایگزیکٹوز کے ساتھ مشغول ہونا شروع کر دیا ہے۔

6.3 جاپانی ین کیری ٹریڈ کے بارے میں

جاپانی ین کا کیری رسک قابل توجہ ہے۔ مارکیٹ کو توقع ہے کہ BOJ اگلے سال کے شروع میں شرح سود میں اضافہ دوبارہ شروع کر دے گا۔ Feds کی شرح میں کمی کے ساتھ، ین-US بانڈ کی پیداوار کا پھیلاؤ ناگزیر طور پر نمایاں طور پر کم ہو جائے گا۔ تاہم، مخصوص کیری پوزیشنز اور خطرات کو اب ماپا نہیں جا سکتا۔ ہم نومبر میں اس مسئلے پر بات کرنے کو ترجیح دیتے ہیں۔

7. خلاصہ

ہم سمجھتے ہیں کہ چاہے مارکیٹ کے جذبات، سرمائے کے بہاؤ، کاروباری حالات، مالیاتی سرمائے کے بہاؤ اور مالیاتی پالیسی کے تناظر میں، ہماری ٹیم مختصر اور درمیانی مدت میں تیزی کے ساتھ ہے۔ مختصر مدت میں، کرپٹو کرنسی مارکیٹ امریکی اسٹاک مارکیٹ یا Nvidias کی مالیاتی رپورٹ کے اتار چڑھاؤ سے متاثر ہو سکتی ہے، لیکن اس سے مارکیٹ کی مجموعی تجارتی منطق میں کوئی تبدیلی نہیں آئے گی۔

اگلے سال مارکیٹ کی مخصوص کارکردگی کا انحصار سیاسی میدان، مانیٹری پالیسی، مالیاتی پالیسی اور افراط زر کے اعداد و شمار میں ہونے والی تبدیلیوں پر ہوگا۔

حصہ II کرپٹو آن چین ڈیٹا

قیمتیں عام طور پر متعدد قوتوں کے تعامل کا نتیجہ ہوتی ہیں۔ ان میں سے کچھ قوتیں اپنے اثرات فوری طور پر ظاہر نہیں کر سکتیں، اور نتائج کو ظاہر کرنے میں کافی وقت لگ سکتا ہے۔ ہم نے اپنا اپنا آن چین تجزیہ فریم ورک بھی تجویز کیا ہے، جو احاطہ کرتا ہے۔ لیکویڈیٹی، انعقاد کی مدت اور اوسط لاگت۔

1. لیکویڈیٹی

1.1 آن چین سٹیبل کوائن ویلیو

آن چین سٹیبل کوائنز کا اجراء مارکیٹ کے ساتھ بہت زیادہ مربوط ہے۔ پچھلے کچھ سالوں میں، خاص طور پر 2020 سے 2021 کے دوران stablecoins کی سپلائی میں نمایاں اضافہ ہوا ہے۔ اس عرصے کے دوران stablecoins کی تیزی سے ترقی کا عالمی cryptocurrency market کی خوشحالی سے گہرا تعلق ہے۔

2024 میں داخل ہونے کے بعد، سٹیبل کوائنز کا اجرا سست ہو گیا ہے، لیکن یہ اب بھی مجموعی ترقی کا رجحان برقرار رکھتا ہے۔ جیسا کہ چارٹ سے دیکھا جا سکتا ہے، پچھلے سالوں میں تیزی سے پھیلنے کے مقابلے میں، 2024 میں مستحکم کوائن کی فراہمی کی شرح نمو نمایاں طور پر کم ہو گئی ہے، اور وکر چپٹا ہو گیا ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ اگرچہ سٹیبل کوائنز کی مارکیٹ کی مانگ اب بھی موجود ہے، پچھلے سالوں میں ہونے والی دھماکہ خیز نمو کے مقابلے، مارکیٹ بتدریج ایک زیادہ پختہ اور مستحکم مرحلے میں داخل ہو رہی ہے۔

سٹیبل کوائنز کی حالیہ سپلائی سست ہونے کے بعد دوبارہ جاری کرنے کے مرحلے میں داخل ہو گئی ہے، اور اس نے بڑھتے ہوئے چکر کے اس دور میں ایک نئی بلندی قائم کر دی ہے۔ مجموعی طور پر، 2024 میں سٹیبل کوائن مارکیٹ اب بھی ترقی کے رجحان میں ہے، اور اسے سست مارکیٹ کے مطابق فروغ بھی ملنا چاہیے۔

1.2 ETF ڈیٹا

سال کے آغاز سے مارچ کے آغاز تک، مجموعی خالص آمد میں تیزی سے اضافہ ہوا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ Bitcoin سپاٹ ETFs کی مارکیٹ کی طلب مضبوط تھی۔ تاہم، جیسے جیسے وقت گزرتا گیا، خاص طور پر مئی کے بعد، مارکیٹ میں آنے والے فنڈز میں کمی واقع ہوئی، اور مجموعی خالص آمد مستحکم ہونا شروع ہوئی، جو کہ US$20 بلین کے لگ بھگ برقرار رہی، جو گزشتہ نمو کی رفتار کو دوبارہ پیدا کرنے میں ناکام رہی۔ ہم دیکھ سکتے ہیں کہ اگرچہ کبھی کبھار بڑے پیمانے پر آمد و رفت ہوتی ہے، مئی کے بعد سے مجموعی طور پر خالص آمد میں کمی آئی ہے، اس کے ساتھ کچھ خالص اخراج بھی شامل ہے۔ یہ مارکیٹ کے جذبات میں تبدیلی کو مزید ثابت کرتا ہے، فعال خریداری سے لے کر زیادہ انتظار اور محتاط رہنے تک، اور نئے فنڈز لانے میں سپاٹ ETF کا اثر بھی کمزور ہوا ہے۔

2. لہر کو پکڑو

2.1 BTC: کیپ HODL لہروں کا احساس ہوا۔

بٹ کوائن کا احساس کیپ HODL لہروں ، مارکیٹ میں انعقاد کے وقت اور پختگی کا تجزیہ کرنے کے لئے استعمال کیا جاتا ہے۔

نیچے دیے گئے گراف کا ہستی کا حصہ ہولڈرز کے فیصد کی نمائندگی کرتا ہے جنہوں نے سکے 6 ماہ سے زیادہ عرصے سے رکھے ہیں۔ 20 اگست تک، 6 ماہ سے زیادہ عرصے سے سکے رکھنے والوں کا کل فیصد 47.097% ہے۔ جس کا مطلب ہے کہ مارکیٹ میں بٹ کوائن کا تقریباً نصف طویل مدتی ہولڈرز کے ہاتھ میں ہے۔ پچھلی دو بیل مارکیٹوں میں، یہ قیمت اضافے کے اوپری حصے میں 20% سے نیچے تھی۔

اس کا مطلب یہ ہے کہ موجودہ آن چین صورتحال یہ ہے کہ طویل مدتی ہولڈرز کا تناسب اب بھی زیادہ ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ قیمتوں میں اتار چڑھاؤ کے باوجود، بہت سے سرمایہ کار بکنے کی بجائے بٹ کوائن رکھنے کا انتخاب کرتے ہیں۔

2.2 رجحان جمع کرنے کا اسکور

فروخت اور ہولڈنگ کے درمیان جھولتے ہوئے، موجودہ حیثیت ہولڈ سائیکل پر واپس آ رہی ہے۔

یہ چارٹ دکھاتا ہے کہ وقت کے ساتھ ساتھ مختلف سائز کے بٹ کوائن رکھنے والے گروپس کا رجحان جمع کرنے کا سکور کس طرح تبدیل ہوتا ہے۔ رنگ جتنا نیلا ہوگا، زنجیر رکھنے والے زیادہ خریدتے ہیں، اور رنگ جتنا سرخ ہوگا، سرمایہ کاروں کا اتنا ہی زیادہ فروخت ہوتا ہے۔

کچھ عرصہ قبل فروخت کے دباؤ کے بعد، بڑے اور چھوٹے دونوں ہولڈرز اپنے سکے پکڑنے کا رجحان رکھتے ہیں۔

2.3 بٹ کوائن: طویل/قلیل مدتی ہولڈر سپلائی کا تناسب

یہ چارٹ دکھاتا ہے کہ کس طرح طویل مدتی ہولڈرز (LTH) اور قلیل مدتی ہولڈرز (STH) کو Bitcoin کی سپلائی کا تناسب وقت کے ساتھ تبدیل ہوتا ہے۔

واضح رہے کہ طویل مدتی اور مختصر مدت کے حاملین کے لیے ہولڈنگ کی مدت 155 دن ہے، جس میں 10 دن کا بفر پیریڈ ہے۔

موجودہ LTH/STH سپلائی کا تناسب 4.8604 ہے، اور 30 دن کی اوسط سے 13% اوپر واضح اوپر کی طرف اشارہ ہے (گرین بار چارٹ میں نظر آتا ہے)۔

3. ہولڈنگ اخراجات

3.1 بٹ کوائن: قیمت سے زندہ رہنے کا تناسب

• بلیو لائن: حقیقی قیمت۔ نیلی لکیر "احساس شدہ قیمت" کی نمائندگی کرتی ہے، جو چین پر موجود تمام بٹ کوائنز کی اوسط ہولڈنگ قیمت ہے (بی ٹی سی ٹرانسفر ڈیٹا کی بنیاد پر)۔

• اورنج لائن: حقیقی قیمت سے زندہ رہنے کا تناسب (RPLR)، اورنج لائن حقیقی قیمت سے زندہ رہنے کے تناسب کی نمائندگی کرتی ہے، جو ایک ایسا اشارے ہے جو حقیقی قیمت اور بٹ کوائن کے انعقاد کے رویے کو یکجا کرتا ہے۔ یہ Bitcoins کی سرگرمی (یعنی Bitcoin منعقد ہونے یا خرچ کرنے کا وقت) کا موازنہ کرکے Bitcoins کے فعال ایڈریس رکھنے کی لاگت کا تخمینہ لگا کر حقیقی قیمت کو ایڈجسٹ کرتا ہے۔

موجودہ قیمت: 11 اگست تک، آن چین کوائن ہولڈنگ لاگت (31.3k؛ آن چین ایکٹو ایڈریس ہولڈنگ لاگت ہے) 51.3k۔

موجودہ مارکیٹ کی قیمتیں ان لاگت کی قیمتوں سے اوپر ہیں۔

3.2 Bitcoin: Pi سائیکل ٹاپ انڈیکیٹر

یہ انڈیکیٹر 350 DMA*2 اور 111 DMA پر مشتمل ہے۔ 350 MA سے مراد 350 دن کی حرکت اوسط ہے، جو پچھلے 350 دنوں میں بند ہونے والی اوسط قیمت کا حساب لگانے کے لیے استعمال ہوتی ہے۔

تاریخ میں ہر بیل مارکیٹ میں، 111 DMA 350 DMA*2 کو عبور کرتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ قلیل مدتی موونگ ایوریج 2 x طویل مدتی حرکت پذیری اوسط کو عبور کرتی ہے۔ دو موونگ ایوریج کا انٹرسیکشن اکثر ٹاپ رینج ہوتا ہے۔ فی الحال، دو موونگ ایوریج کے درمیان اب بھی ایک فرق ہے۔ فی الحال:

• 350 DMAX 2: $102,579

• 111 DMA: $63,742

3.3 مارکیٹ کیپ BTC غلبہ

BTC.D انڈیکس کا یہ دور مسلسل بڑھ رہا ہے، اور عام طور پر ہر بیل مارکیٹ کے درمیانی اور آخری مراحل میں BTC لیکویڈیٹی اوور فلو ہوتی ہے۔ تاہم، BTC.D سے اندازہ لگاتے ہوئے، فی الحال Altcoins میں BTC سرمائے کی آمد نہیں ہے۔

Altcoin پھٹ سکتا ہے:

4. خلاصہ

چیلنجنگ اور غیر مستحکم مارکیٹ کے حالات کے درمیان، طویل مدتی بٹ کوائن ہولڈرز ثابت قدم رہتے ہیں، جس میں جمع ہونے کے بڑھتے ہوئے رویے کا ثبوت ہے۔ سرمایہ کاروں کے اس گروہ کے پاس پچھلے دور کے عروج کے مقابلے میں بٹ کوائن نیٹ ورک کی دولت کا زیادہ فیصد ہے، جو قیمتوں میں اضافے کا انتظار کرتے ہوئے سرمایہ کاروں کے صبر کا مظاہرہ کرتا ہے۔ مزید برآں، سائیکل کی قیمتوں میں سب سے زیادہ کمی کے باوجود، ان سرمایہ کاروں نے گھبراہٹ میں فروخت نہیں کی، جو ان کے مجموعی یقین کی لچک کو اجاگر کرتے ہیں۔

ایک ہی وقت میں، stablecoin سپلائی چین اب بھی کافی ہے. اگرچہ بیرونی فنڈز کی آمد میں کمی آئی ہے، لیکن موجودہ قیمت اب بھی چین پر اوسط ہولڈنگ لاگت سے زیادہ ہے، اور ہولڈنگ ڈھانچہ بھی بہت صحت مند ہے۔ اس مرحلے پر، BTCs کی لیکویڈیٹی کی رفتار بہت زیادہ ہے، اور Altcoin کا سیزن ابھی نہیں آیا ہے۔

مجموعی طور پر، ہم مارکیٹ کے آؤٹ لک پر مثبت اور تیزی سے برقرار ہیں۔

یہ مضمون انٹرنیٹ سے لیا گیا ہے: PSE ٹریڈنگ: میکرو اور ڈیٹا کا تجزیہ ایک مثبت نقطہ نظر کو ظاہر کرتا ہے

متعلقہ: TON کے بائننس پر اترنے کے بعد، TON ماحولیاتی نظام میں ممکنہ منصوبوں کو کیسے تلاش کیا جائے؟

TON آخرکار Binance پر اترا ہے۔ اب سے، TON ایکو سسٹم کے پاس ایکو سسٹم کی ویلیو سپورٹ کے طور پر مارکیٹ میں سب سے بڑا لیکویڈیٹی پول ہے۔ تاہم، اگر ہم TON ماحولیاتی نظام کی مجموعی صورت حال پر نظر ڈالیں، تو یہ اب بھی ایک ماحولیاتی نظام ہے جو باہر گرم ہے لیکن اپنے ابتدائی مراحل میں ہے۔ ایسے ماحولیاتی نظام میں ممکنہ منصوبے کے اہداف کو تلاش کرنا مشکل ہے، اور ہم کشتیوں پر تلواریں تلاش نہیں کر سکتے یا نقشے پر عمل نہیں کر سکتے۔ پیچیدہ طریقے کو چھوڑتے ہوئے، اگر ہم توجہ کی معیشت کی سادہ ترین انتخابی منطق پر عمل کرتے ہیں، تو اس مضمون میں، ہم TON ایکو سسٹم کی اوپن لیگ کے ذریعے ممکنہ پروجیکٹس تلاش کرنے کی کوشش کریں گے، یا اس ابتدائی ماحولیاتی نظام کی نمو کی جڑت کو تلاش کرنے کے لیے اسے استعمال کریں گے۔ TON کا بنیادی پس منظر TON ماحولیاتی نظام شروع ہوا…