4Alpha Araştırma: ABD istihdam verilerinde sistematik bir abartma var mı?

4 Alfa Araştırma Araştırmacısı: Kamiu

Günümüzün küresel ekonomisinde, istihdam verilerinin küresel makro para politikası yapıcıları ve ticaret piyasaları için önemi kendiliğinden açıktır. Ekonomik kalkınmayı ölçmek için önemli bir gösterge olarak, ABD tarım dışı istihdam verileri her zaman çok ilgi çekmiştir. Ancak, piyasada uzun zamandır sorgulayıcı bir ses vardı: ABD istihdam verileri ve TÜFE eğilimleri neden birbirinden sapıyor ve hanehalkı anketleri ile şirket anketleri arasında neden büyük farklılıklar var? Bu anlaşmazlık, bazı kişilerin ABD Çalışma Bakanlığı tarafından yayınlanan tarım dışı istihdam verilerinden şüphe duymasına, hatalar veya hatta sistematik olarak aşırı tahminler olabileceğine inanmasına neden oldu, özellikle 2024'ten bu yana tarım dışı verilerdeki tekrarlanan anormallikler ve Temmuz 2024'te tarım dışı verilerdeki keskin düşüşle, tarım dışı verilerle ilgili sistematik şüpheler daha da arttı.

Daha sonra bu olgunun ardındaki nedenleri ve piyasa analizi ile politika yapımına olası etkisini inceleyeceğiz.

1. ABD istihdam verilerinin uzun süredir yanlış olduğundan, hatta sistematik olarak abartıldığından neden şüpheleniliyor?

ABD Çalışma Bakanlığı (BLS) tarafından aylık olarak yayınlanan tarım dışı bordro istihdam verileri, istihdam edilen kişi sayısı ve işsizlik oranı gibi verileri içerir ve her zaman en önemli makroekonomik göstergelerden biri olarak kabul edilmiştir. Tarım dışı yeni bordro işlerinin sayısı, ABD'deki tarım dışı sektördeki yeni iş sayısını yansıtır ve buna imalat, hizmetler ve inşaat gibi hükümet sektörü dışındaki tüm endüstriler dahildir. Bu veriler, ABD iş piyasasının genişleme oranını ve iş gücü piyasasının sıkılığını anlamaya yardımcı olur. İşsizlik oranı, belirli bir zaman diliminde işsiz iş gücünün toplam iş gücüne oranını ifade eder. Ekonomik sağlığın bir diğer önemli göstergesidir ve iş gücü piyasasındaki tembellik derecesini yansıtır. Ortalama saatlik ücret, Amerikan işçilerinin gelir düzeyini yansıtır ve tüketici satın alma gücünü ve potansiyel enflasyonist baskıyı ölçmek için önemli bir göstergedir.

Tarım dışı bordro verileri, finansal piyasalar, hükümet politika yapımı ve ekonomik tahminler üzerinde önemli bir etkiye sahiptir. Yatırımcılar, ekonomistler ve politika yapıcılar, ABD ekonomisinin eğilimini değerlendirmek ve buna uygun yatırımlar ve kararlar almak için bu raporu yakından takip eder. Tarım dışı bordro verilerinin performansı genellikle Federal Rezervlerin para politikasını etkiler ve bu da küresel finans piyasalarını etkiler. Ancak son yıllarda, ABD istihdam verilerinin yanlış olduğu ve esas olarak aşağıdaki nedenlerden dolayı sistematik olarak abartılmış olabileceği yönünde artan bir görüş oluşmuştur:

1. Tarım dışı verilere ilişkin farklı kaynaklardan gelen tutarsızlıklar giderek büyümektedir (ayrıntılar aşağıda verilmiştir) ve verilerin sağlamlığının eksikliği sorunu giderek daha da belirginleşmektedir; bu durum tarım dışı istihdam verilerinin güvenilirliği konusunda şüphelere yol açmaktadır;

2. Farklı makro veriler arasında potansiyel çelişkiler vardır. CPI verilerindeki önemli düşüş eğilimi altında, istihdam piyasası ılımlı bir büyüme eğilimi göstermeye devam ediyor. Belirli karşılaştırma şu şekildedir:

Ocak 2024 :

TÜFE: ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu'na göre, Ocak ayında TÜFE bir önceki aya göre 0,1% düştü, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise 6,4% arttı.

Tarım dışı istihdam verileri: Ocak ayında tarım dışı yeni istihdam sayısı 517 bin olurken, işsizlik oranı 3,4% seviyesinde kaldı.

Şubat 2024 :

TÜFE: TÜFE Şubat ayında bir önceki aya göre değişmedi, bir önceki yılın aynı ayına göre ise %6,0% arttı.

Tarım dışı istihdam verileri: Şubat ayında tarım dışı yeni istihdam sayısı 311 bin olurken, işsizlik oranı hafif bir düşüşle 3,3%'ye geriledi.

Mart 2024 :

TÜFE: Mart ayında TÜFE bir önceki aya göre 0,2% azalırken, yıllık bazda 5,2% arttı.

Tarım dışı istihdam: Tarım dışı istihdam Mart ayında 235 bin kişi artarken, işsizlik oranı değişmedi.

Nisan 2024 :

TÜFE: Nisan ayında TÜFE bir önceki aya göre 0,4% düşüş gösterirken, yıllık bazda 4,9% artış kaydetti.

Tarım dışı istihdam verileri: Nisan ayında tarım dışı yeni istihdam sayısı 213 bin olurken, işsizlik oranı hafif bir artışla 3,4%'ye yükseldi.

Mayıs 2024 :

TÜFE: Mayıs ayında TÜFE bir önceki aya göre 0,3% azalırken, yıllık bazda 4,0% arttı.

Tarım dışı istihdam verileri: Mayıs ayında tarım dışı yeni istihdam sayısı 184 bin olurken, işsizlik oranı 3,4% seviyesinde kaldı.

Haziran 2024 :

TÜFE: Haziran ayında TÜFE bir önceki aya göre 0,2% azalırken, yıllık bazda 3,2% arttı.

Tarım dışı istihdam verileri: Haziran ayında tarım dışı yeni istihdam sayısı 176 bin olurken, işsizlik oranı yüzde 3,31'e geriledi.

Yukarıdaki veriler biraz garip bir senaryoyu tasvir ediyor, yani 2024'ün ilk yarısında ABD TÜFE'si aydan aya düşüş eğilimi gösterdi, ancak tarım dışı istihdam sayısı orta düzeyde artmaya devam etti ve güçlü bir dayanıklılık gösterdi; bu da gözlemcilerin Phillips eğrisine dayanarak yaptığı saf tahminlerle uyuşmuyor. Phillips eğrisinin gerçek durumlara uyma ve onları tahmin etme konusunda çok sınırlı bir yeteneğe sahip olduğu tarihte birçok kez kanıtlanmış olsa da ve özgül esnekliği de makroekonomi camiasında uzun süredir tartışılan bir konu olsa da, verilerin 2023'ten bugüne kadar daha uzun bir zaman ölçeğinde Phillips eğrisinden sapmaya devam etmesi, verilerin kendisinin sorgulanmasına neden olacaktır (bu makale, TÜFE'nin istatistiksel kalitesi hakkındaki eski moda tartışmayı geçici olarak bir kenara bırakacaktır);

3. Tarım dışı verilere dahil edilen alt veriler çelişkilidir. Örneğin, piyasa tarafından genellikle son on yılın en tuhafı olarak kabul edilen Mayıs 2024 tarım dışı istihdam verilerinde, istihdam edilen kişi sayısı önemli bir artış kaydetti, ancak işgücü önemli ölçüde artmadığında işsizlik oranı önemli ölçüde arttı ve haklı çıkarılması zor bir kendi kendine çelişki oluşturdu (elbette, Mayıs ayındaki tarım dışı yeni iş sayısı Haziran ayında önemli ölçüde aşağı yönlü revize edildi, ancak bu, piyasa ve yorum çevrelerinin ilk verilerin güvenilirliği hakkındaki şüphelerini daha da kötüleştirdi);

4. 2024'ten başlayarak, tarım dışı bordrolar birkaç kez aşağı doğru revize edildi. 2023'ten bu yana, ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu tarafından yayınlanan tarım dışı bordro verileri birkaç kez aşağı doğru revize edildi. Örneğin, Mayıs 2024'teki tarım dışı bordro verileri, 185.000'lik piyasa beklentisini çok aşarak 272.000 yeni iş gösterdi, ancak tarım dışı bordro verilerindeki önceki revizyonlar, piyasanın bu verilerin doğruluğundan şüphe etmesine neden oldu. Philadelphia Fed, 2023 tarım dışı bordro verilerinin yeni iş sayısını 800.000'e kadar fazla tahmin etmiş olabileceğini bile öne sürdü;

5. Tarım dışı bordro verileri diğer istihdam anketi verileriyle çelişiyor ve ekonomistlerin toplu tahminlerinden daha yüksek olmaya devam ediyor. Son aylarda, Üç Aylık İstihdam ve Ücret Sayımı (QCEW) ve ABD Özel İstihdamı (ADP) uzun zamandır ABD iş piyasasında bir soğuma belirtileri gösteriyordu, ancak tarım dışı veriler ABD istihdamının beklenmedik bir dayanıklılık gösterdiğini tutarlı bir şekilde gösterdi. Genel olarak tarım dışı bordro verilerinin resmi ve gayrı resmi istihdam arasında ayrım yapmadığı düşünülürken, QCEW ve diğer veriler daha çok resmi istihdam istatistiklerine odaklanıyor ve gayrı resmi ve yarı zamanlı istihdam istatistiklerinin kapsamını sınırlı tutuyor.

2. Tarım dışı istihdam verilerinin nasıl hesaplandığını kısaca açıklayınız

BLS, tarım dışı bordro verilerini bir dizi ayrıntılı anket ve istatistiksel yönteme dayanarak derler. Tarım dışı bordroları hesaplamak için temel adımlar ve yöntemler şunlardır:

1. Örnek anket: BLS, hanehalkı anketi (Mevcut Nüfus Anketi, CPS) ve işletme anketi (Mevcut İstihdam İstatistikleri, CES) aracılığıyla veri toplar. Hanehalkı anketi esas olarak işsizlik oranını ve işgücü katılım oranını hesaplamak için kullanılırken, işletme anketi iş artışlarının sayısını ve ortalama saatlik ücretleri hesaplamak için kullanılır;

2. Sektör sınıflandırması: Tarım dışı istihdam verileri, istihdamı imalat, inşaat ve hizmetler gibi farklı sektör kategorilerine ayırarak her sektörün istihdam durumunu daha ayrıntılı analiz etmektedir;

3. Veri düzeltmesi: esas olarak mevsimsel düzeltme ve B/D düzeltmesini içerir:

• Verilerin doğruluğunu sağlamak için BLS, mevsimsel faktörlerin istihdam verileri üzerindeki etkisini ortadan kaldırmak için verileri mevsimsel olarak ayarlayacaktır. Özellikle, BLS öncelikle mevsimsel kalıpları belirlemek ve nicelemek için geçmiş verileri analiz eder. Mevsimsel kalıplar, belirli bir zaman diliminde düzenli veya öngörülebilir faktörler (tatiller, hava değişiklikleri, okul tatilleri vb.) nedeniyle istihdam verilerindeki dalgalanmaları ifade eder. İkinci olarak, BLS, geçmiş verileri kullanarak artıkları beyaz gürültü yapan model parametrelerine uyması için S-ARIMA zaman serisi analiz yöntemini kullanır ve mevsimsel dalgalanmaları ortadan kaldırmak için orijinal verileri mevsimsel olarak farklılaştırır.

• Aynı zamanda, CES anketi yeni kurulan ve kapanan işletmelerin istihdam değişikliklerini gerçek zamanlı olarak yakalayamadığı için, BLS istihdam piyasasının gerçek durumunu daha doğru bir şekilde yansıtabilmek için bu değişiklikleri tahmin etmek amacıyla Doğum/Ölüm Ayarlama modelini kullanır. Bunlar arasında: Doğum Modeli yeni kurulan işletmeler tarafından yaratılan işleri tahmin eder. Bu model tarihsel verilere dayanır ve yeni işletmelerin istihdam piyasasına katkısını tahmin etmek için farklı endüstrilerin büyüme eğilimlerini ve makroekonomik koşullarını dikkate alır; Ölüm Modeli: kapanan işletmeler tarafından kaybedilen işleri tahmin eder. Bu model ayrıca işletme kapanışlarının sıklığını ve modelini ve makroekonomik koşulların işletmelerin hayatta kalması üzerindeki etkisini analiz etmek için tarihsel verilere dayanır.

3. Sonuç: ABD istihdam verileri kasıtlı olarak mı abartılıyor?

Yazar, sorgulanma açısından CPI ve tarım dışı istihdam bordrolarının doğası gereği benzer olduğuna inanıyor. Önemli makroekonomik öneme sahip bu iki aylık veri, piyasada her zaman, görevdeki ABD politikacılarının destek ve oy ihtiyaçlarını karşılamak için manipüle edilip edilmedikleri ve dolayısıyla Federal Rezerv'in bağımsızlığını sorgulayıp sorgulamadıkları konusunda tekrar tekrar sorgulanmıştır. Elbette yazar, bu komplo teorisinin olasılığını tamamen göz ardı edemez, ancak yine de son yıllarda tarım dışı istihdam bordrolarındaki anormalliklerin ve tutarsızlıkların daha çok eski istatistiksel yöntemlerden, salgından sonra ABD ekonomik yapısındaki yapısal değişikliklerden ve yasadışı göçmenlerin artan akınından kaynaklandığına inanmaktadır.

1. Güncelliğini yitirmiş istatistiksel yöntemler

Aşağıda açıklandığı gibi, ABD ekonomisinin işletme modeli yapısal değişikliklere uğramış olabilir, ancak CES verilerinin mevsimsel düzeltmesi ve B/D düzeltmesi büyük ölçüde geçmiş veri örüntülerine bağlıdır ve bu durum büyük sapmalara yol açabilir; bunlar arasında en çok eleştirilen B/D düzeltmesidir.

Verilere göre, Mayıs ayındaki tüm yeni tarım dışı işlerin 231.000'i, yeni işletmelerin kurulmasına dayalı bir tahmin olan B/D modelinden geldi. Bu işler aslında yaratılmış olarak sayılmıyor, ancak var olduğu varsayılıyor ve doğrudan verilere dahil ediliyor. Nisan 2023'ten bu yana, B/D modeli 1,9 milyon iş ekledi ve aynı dönemdeki tüm yeni işlerin 56%'sini oluşturdu. Bu, geçen yılki iş büyümesinin yarısından fazlasının ayarlamalardan kaynaklandığı anlamına geliyor ve bu da çoğu piyasa görüşünün, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, 24 Mayıs'taki fahiş tarım dışı verilerinin suçlusu olarak doğrudan B/D modeline işaret etmesine neden oluyor. Son yıllarda, CES ve CPS sonuçları arasındaki yüzde farkı giderek büyüdü ve bu da CES örnekleme yönteminin ve istatistiksel ayarlama yönteminin ciddi şekilde etkisiz olduğunun kesin kanıtı olarak kabul ediliyor.

2. ABD'nin ekonomik yapısı salgından sonra yapısal değişikliklere uğradı

COVID-19 halk sağlığı olayından önce ve sonra, gayri resmi çalışma oranında keskin bir artış ve gençlerin çalışma isteğinde hızlı bir düşüş gözlemleyebiliyoruz ve bu olgu bugüne kadar devam ediyor. Şu anda, bu olgu için özellikle güçlü bir açıklama yok. Bazıları, gayri resmi çalışma oranındaki artışın ve istihdam isteğindeki düşüşün, tüm nüfus düzeyinde genel işgücü kapasitesini azaltan yeni tacın uzun vadeli sonuçlarından (LC) kaynaklanabileceğine inanıyor, ancak henüz bir sonuca varılmadı. Her halükarda, yarı zamanlı çalışma oranındaki artışın tarım dışı istihdam istatistiklerinin zorluğunu büyük ölçüde artıracağı kesindir. Tarım dışı veriler örnekleme anket yöntemiyle yapıldığından, aynı kişinin aynı anda birden fazla yarı zamanlı işte çalışması, kaçınılmaz olarak istihdam istatistiklerinin gerçek duruma kıyasla aşırı tahmin edilmesine yol açacak ve bu gürültülerin ortadan kaldırılması anket maliyetlerinde orantısız bir artışa yol açacaktır. Aynı zamanda çalışma çağındaki çok sayıda insanın işgücünden çekilmesi (işsizlik oranının paydası), işsizlik oranında ve istihdam artışında istatistiksel çarpıtmalara da yol açacaktır.

3. Sınır kontrolü etkisizdir ve yasadışı göçmen akını hızlanmaktadır.

Bu, yukarıda belirtilen ekonomik yapı değişiklikleriyle yakından ilişkilidir, çünkü yasal statüsü olmayan yasadışı göçmenlerin gayri resmi işlerde çalışma olasılığı önemli ölçüde daha yüksektir. Aynı zamanda, yasadışı göçmenlerin istihdamı da potansiyel örnekleme yanlılığına yol açacaktır.

BLS tarım dışı bordro verileri CES örnekleme anketine dayanmaktadır ve örneklem yasadışı göçmenlerin istihdamını yeterince temsil etmiyorsa, anket sonuçları gerçek durumdan sapabilir. Örneğin, CES anket örneklemesi (örneklem birimi işverendir) yasal işçi çalıştırma eğiliminde olan daha büyük şirketleri kapsıyorsa ve yasadışı göçmenlerin çalışma olasılığının daha yüksek olduğu küçük veya yeraltı şirketlerini göz ardı ediyorsa, istihdam verilerinin aşırı tahmin edilmesi muhtemeldir.

Bu makalenin içeriği yalnızca bilgi paylaşımı içindir ve herhangi bir ticari veya yatırım davranışını desteklemez veya onaylamaz. Okuyucuların bulundukları bölgenin yasalarına ve yönetmeliklerine sıkı sıkıya uymaları ve herhangi bir yasadışı finansal davranışa katılmamaları rica olunur. Herhangi bir sanal para biriminin veya dijital koleksiyonun ihracı, ticareti ve finansmanı için işlem girişi, rehberlik, dağıtım kanalı rehberliği vb. sağlamaz.

4 Alpha Research içeriğinin izinsiz çoğaltılması veya kopyalanması yasaktır. İhlal edenler yasal sorumluluktan sorumlu tutulacaktır.

Bu makale internetten alınmıştır: 4Alpha Research: ABD istihdam verilerinde sistematik bir abartma var mı?

İlgili: INTO'nun gelişim felsefesinin zaman içinde kodunun çözülmesi

Web3'ün ön saflarında yer alan her proje, ölüm kalım meselesiyle karşı karşıyadır: Bu sürekli değişen dünyada yerini nasıl bulacak ve uzun süre nasıl ayakta kalacak? Bazıları anahtarın teknolojideki ilerlemede yattığını söyler; diğerleri ise anahtarın pazarlamanın doğruluğunda yattığını söyler. Ancak bakış açımızı değiştirir ve olaya zaman boyutundan bakarsak farklı bir cevap alabiliriz. INTO'nun bize verdiği vahiy budur. Web3 sosyal alanındaki bu öncü, gelişimin gerçek anlamını özel bir şekilde yorumluyor - yani sorunlara gelişimin bakış açısından, geçmişe, bugüne ve geleceğe bakarak. Zamanın ötesindeki bu vizyon, INTO'nun benzersiz avantajı ve sırrıdır…