Boğa piyasası ne kadar sürecek? Federal Rezerv, Nasdaq ve ETF'lerin etkisine dair kısa bir tartışma

Orijinal kaynak: Wu, blockchain'in

Kripto para sektöründeki en önemli iki kelime döngülerdir. Bu sayıda, küresel varlık tahsisi araştırma kurumu MuseLabs'ın başkanı ve Çin'deki Binance Araştırma Enstitüsü'nün eski baş araştırmacısı Jiang Jinze ile makro trend ve kripto para birimini ele aldık. Fed'in faiz oranı artışının ve kesinti döngülerinin kripto para birimleri üzerindeki etkisini, Bitcoin spot ETF'lerinin kripto para birimleri üzerindeki etkisini, Bitcoin ve Nasdaq arasındaki rezonansı ve ABD seçimlerinin kripto para birimleri üzerindeki etkisini ele aldık. Jiang Jinze, faiz oranları açısından bakıldığında, boğa piyasasının önümüzdeki yıl da devam etme olasılığının hala çok yüksek olduğuna inanıyor.

Ses-metin dönüştürme işlemi hatalar içerebilen GPT kullanır. Bu podcast, Ethereum ETF'sinin onay bilgisi yayınlanmadan önce gerçekleştirilmiştir, bu nedenle tam röportaj ve içerik, ETH ETF'sinin onayının olası etkisini hesaba katmamaktadır.

Podcastin tamamını dinleyin: Küçük Evren | YouTube

Nasdaq tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı, kripto para piyasası Nasdaq'tan etkileniyor mu?

Tarihsel olarak, kripto para piyasası ile Nasdaq piyasası arasında bir korelasyon vardır, ancak bu korelasyon her zaman sabit değildir. Korelasyon, istatistiksel periyot seçimine bağlıdır: periyot ne kadar kısaysa, oynaklık o kadar büyük olur ve periyot ne kadar uzunsa, korelasyon o kadar düz olur. Örneğin, 365 günlük bir periyot seçmek, BTC ile Nasdaq 100 arasındaki korelasyonun genellikle 80%'nin üzerinde kaldığını gösterir.

Geçmiş eğilimlere bakıldığında, kripto para piyasasının belirli dönemlerde, örneğin 2022'de, FTX gibi olayların etkisi nedeniyle yıl sonuna kadar neredeyse yıl boyunca yüksek korelasyonda kalan Nasdaq ile gerçekten de yüksek korelasyonlu olduğu görülüyor. 2023'ün başlarında, Mart ayındaki bankacılık krizi tekrar oynaklığa neden olana kadar korelasyon yeniden sağlandı. Kripto para piyasası genellikle borsadan daha fazla tepki verir, örneğin bir bankacılık krizi sırasında geleneksel bankacılığa bir alternatif olarak görülmesi, korelasyonda kısa vadeli bir düşüşe neden olur.

Bağımsız olayların da kripto para piyasası üzerinde önemli bir etkisi vardır. Örneğin, Haziran 2023'teki Ethereum yükseltmesi ve SEC'in bir dizi projeyi kovuşturması gibi olaylar, piyasa duyarlılığında paniğe neden oldu ve ABD hisseleriyle korelasyonda bir düşüşe yol açtı. Geçtiğimiz sonbaharda, spot ETF'lerin beklenen geçişi nedeniyle, kripto para piyasası bir kez daha bağımsız bir yükseliş eğilimi gördü, ABD hisseleri ise bir ayarlama dönemindeydi.

Fed politikası açısından, kripto para piyasasının oynaklığı da faiz oranı değişiklikleriyle yakından ilişkilidir. 2024'ün başlarında, ABD borsası faiz oranı değişiklikleri nedeniyle toparlandı, ancak kripto para piyasası biraz daha yavaş tepki verdi. Genel olarak, kripto para piyasası bağımsız olayların etkisi altında kısa vadede ayrışabilir, ancak uzun vadede Nasdaq ile rezonansa girecektir.

Bu nedenle, kripto para piyasasının eğilimi hem kendi uygulama eğrisinden hem de makroekonomik politikalardan etkilenir. Piyasada belirgin bir bağımsız büyüme teması olmadığında, değerlemesi faiz oranlarıyla ters orantılı olma eğilimindedir, yani değerleme faiz oranları düşük olduğunda yüksek, faiz oranları yüksek olduğunda düşüktür. Faiz oranı piyasasının analizi, kripto para piyasasının eğilimini tahmin etmeye yardımcı olabilir, ancak yalnızca korelasyona dayalı tahminler yeterli değildir ve bunun arkasındaki makroekonomik ve politika geçmişi de dikkate alınmalıdır.

Fed'in faiz artırımı ve indirim döngüsünün kripto para birimleri ve Nasdaq üzerindeki etkisi

Aslında, Fed'in faiz oranı artışının başlangıçta gerçekten olumsuz bir etkisi olacak, çünkü risksiz faiz oranının marjinal değişimi en büyüğüdür. Örneğin, faiz oranı düşük bir noktadan, ister 50 baz puan ister 5 baz puan olsun, yükseltildiğinde, taban küçük olduğunda marjinal değişim büyüktür. Ancak faiz oranı artışlarının sayısı arttıkça, taban büyür ve marjinal etki küçülür. Bu nedenle, faiz oranı artışı bittikten sonra, piyasa genellikle toparlanır ve hatta bir boğa piyasası aşamasına girer.

Ayrıca, ABD hisse senedi şirketlerinin performansı çok iyi toparlandı, bu da piyasa yükselişinin önemli bir nedenidir. Örneğin, Nvidia'nın hisse senedi fiyatı $800-900 iken, PE çarpanı 2019'dan öncekinden bile düşüktü. Bu, hisse senedi fiyatı 30%'den 40%'ye yükselmiş olmasına rağmen değerlemenin önemli ölçüde genişlemediğini gösteriyor. Aslında, hisse senedi fiyatındaki artışların çoğu kazançlar tarafından yönlendiriliyor, yani şirketin kazanç büyümesi hisse senedi fiyatındaki artışla eşleşti.

Dolayısıyla faiz artışından sonraki toparlanma anormal değil, daha ziyade azalan marjinal değişimlerin ve şirket performansındaki toparlanmanın birleşik etkisinin sonucudur.

Yapay zekanın Nasdaq'a büyük etkisi olacak mı?

Yapay zekanın Nasdaq üzerinde çok az etkisi olduğunu düşünüyorum. Yapay zekadan şu anda etkilenen hisse senetleri, Nvidia gibi performansı yansıtabilenlerdir. Microsoft'un şu anda sadece yatırımı var ancak geliri yok. Aslında, geçen yıldan bu yana, hatta bugüne kadar, ABD borsasında abartılan hisse senetlerinin hepsi yapay zekanın kazandığı paradan dolayı. Para kazanılmazsa, bunun yerine yapay zekanın fiyatı düşebilir.

ABD hisse senetlerine yatırım da artık çok temkinli ve AI spekülasyonunda bir balon yok. Örneğin, Meta hesaplama gücü yatırımını 20% artıracağını duyurduktan sonra, hisse senedi fiyatı hemen 10%'den fazla düştü, çünkü piyasa bu yatırımların ne zaman karlı olacağını bilmiyordu. Piyasa, kripto para birimi çevresindeki konsept spekülasyonunun aksine çok gerçekçi. Örneğin, Google da AI'da önemli bir oyuncu, ancak hisse senedi fiyatı da reklam gelirinin zayıf büyüme oranı nedeniyle düştü.

Genel olarak, ABD borsası her gün yükselse de, bunun arkasındaki itici güç değerleme balonları değil, kâr büyümesidir. ABD borsalarının PE çarpanı şu anda tarihi bir zirvede olsa da, büyük miktarda paranın serbest bırakılması veya reklam yapılmadan bunu daha da yukarı taşımak zordur. Gelecekte, AI uygulamasının hayal gücü için çok fazla alanı varsa, Nvidia'nın PE'sini 100 kattan fazlasına çıkarmak gibi bir reklam balonu olabilir, ancak mevcut piyasa hala nispeten rasyoneldir.

Kripto piyasasının durumuyla ilgili olarak, Nasdaq ile olan ilişkisinin esas olarak ikisinin de faiz oranlarıyla yakından ilişkili olmasından kaynaklandığını düşünüyorum, birbirlerini takip etmelerinden değil. Özellikle, kripto paralar kârlı olmadıkları ve sadece faiz oranlarına bakabildikleri için faiz oranlarına karşı daha hassastır. Güçlü bir borsa hissiyat için iyi olsa da, kripto piyasasını doğrudan güçlendirmez. Kripto piyasasının para politikasına ve onu yönlendirecek kendi yeni temalarına ihtiyacı var. Sadece bu iki koşul aynı anda ortaya çıktığında yeni bir rekor kırabilir. Şu anda, kripto piyasası bağımsız bir uygulama döngüsünden yoksundur, bu nedenle tek seferde çok yüksek bir seviyeye yükselmesi zordur.

Önümüzdeki yıl boğa piyasası olasılığı yüksek ve faiz artırımlarının askıya alınmasının ardından risk varlıkları güçlenecek

Faiz oranı artışı askıya alındıktan sonra, risk varlıkları güçlenme eğilimindedir. Tarihsel olarak, Fed faiz oranı artışlarını askıya aldıktan sonra, ekonomik döngü ekonominin aşırı ısınması veya durgunluk içinde olması nedeniyle durgunluğa girme eğilimindedir. Faiz oranı artışı, ekonominin aşırı ısınmasıyla başa çıkmak içindir, bu da daha sonra bir gerileme veya hatta durgunlukla karşı karşıya kalacak ve ardından toparlanma, tekrar aşırı ısınma vb. Faiz oranı artışı askıya alındıktan sonra, ekonomi durgunluğa girebilir. Fed, ekonominin durgunlukta olduğunu gördüğünde faiz oranlarını düşürecek ve hatta sürekli bir faiz oranı indirimi kanalına bile girebilir. İlk faiz oranı indirimi, tıpkı ilk faiz oranı artışı gibi iyi bir şey değildir, çünkü piyasa sorunlarla karşılaşmıştır.

Piyasa şu anda ekonomik verilere veya istihdam verilerine bakıyor. Eğer daha da kötüye giderse, herkes mutlu olacak ve piyasa yükselecek, ancak çok kötüye giderse, herkes resesyona girmekten endişe edecek ve geri çekilecek. Bu nedenle, önümüzdeki dönemdeki veriler çok kritik olacak.

Makro-döngüsel bir bakış açısından, kripto paralar birden fazla özelliğe sahiptir ve aslında pro-döngüsel emtialardır. PMI'yi ekonomik aktivitenin bir göstergesi olarak ele alırsak, kripto paralar genellikle PMI genişleme döneminde bir boğa piyasasındadır. Mevcut ekonomik durum korunabilirse ve aşağı inmezse, bu en iyi durumdur. Çünkü ekonomik ivme bir kez düştüğünde, giderek daha da aşağı inme eğilimine girecek ve paniğe neden olacaktır.

Mevcut ekonomik gelişme ivmesi yaklaşık 2-3%'lik bir GSYİH büyüme oranını koruyabilirse ve borsa mevcut seviyeye yükselirse, insanlar biraz tereddüt edebilir ve satın almaya devam etmeye cesaret edemeyebilir, çünkü değerleme zaten tarihi olarak yüksek bir seviyede. Balon olmasa da, kimse onu bir balon durumuna itmeye istekli değil. Aksine, performans biraz daha kötüyse düşmeye başlayacaktır. Bu durumda, fonlar başka tahsis hedefleri arayacak ve diğer varlıklara koşmak için daha fazla alan olacak. Örneğin, yakın zamanda Hong Kong borsası büyük bir yabancı sermaye akışı gördü.

Sıradan yatırımcılar kurumsal yatırımcılardan farklıdır. Kurumsal yatırımcılar her yıl yeni fonlar alır ve düzenleme yapmak için yeterli sabra sahiptirler. Fiyat düştükçe daha fazla satın alabilirler. Ancak sıradan insanlar her yıl daha fazla para biriktiremeyebilirler. Fonlar tükenirse, düşük bir noktada zararına satabilirler. Bu nedenle, sıradan yatırımcılar ve kurumlar arasında zihniyet açısından büyük bir fark vardır.

Bitcoin spot ETF'nin nihai büyüklüğü nedir? Bitcoin en fazla ne kadar yükselecek?

ETF'lerin sonunda ABD AUM'sinin 1%'sine ulaşacağının inandırıcı olduğunu düşünüyorum. Bitcoin ETF'si neden 50 milyarın üzerinde durdu? Çünkü benzer bir referans bulabilirsiniz, örneğin en büyük altın ETF'si, ki o da 50 milyarın üzerindedir. Bitcoin ETF'si listelenmesinden bir aydan fazla bir süre sonra en büyük altın spot ETF'siyle aynı boyuta ulaştığında, piyasanın bir molaya ihtiyacı vardı. Altın ETF'lerinin genel boyutu yüzlerce milyardır. Tam sayıyı hatırlamıyorum ama en azından onlarca milyardır.

Bitcoin ETF'sinin amacı, ham petrol ETF'sine kademeli olarak yetişmek, ardından en büyük altın ETF'sine yetişmek ve ardından altın ETF'sinin toplam büyüklüğüne yetişmektir. Bitcoin ETF'si 50 milyarı aştığında, piyasanın hayal gücü açılacak ve bir sonraki aşamaya geçilecektir. Daha sonra, kademeli fon girişini tahmin etmek için bazı veriler bulabiliriz.

ABD'deki tüm açık fonların toplam büyüklüğü 60 trilyondan fazladır ve bunun potansiyel tahsis büyüklüğü 9,7 trilyondur. Bu fonlar 1% tahsis ederse, 97 milyar ABD doları akacaktır, 5% tahsisi 480 milyardır ve 10% tahsisi 970 milyardır. Ancak şimdi sadece 50 milyardan fazladır, bu da sadece Kuzey Amerika ve Avrupa'daki yatırım fonlarının büyüklüğüdür, daha büyük ancak tahmin edilmesi zor olan listelenmemiş varlık yönetimi hariç.

SEC'in 13 F açıklamasına göre, BTC tutan kurum sayısı artıyor. Şubat ayında sadece bir düzine fon Bitcoin ETF'leri tutuyordu, ancak şimdi bunları tutan 130'dan fazla fon var ve bunların çoğu özel fon. Bu kurumlar da başlangıçta suları test etmeye geldi ve gerçek tahsis ölçeğinin önümüzdeki yıl $97 milyar ABD dolarını aşması muhtemel.

Tahmin etmenin bir diğer yolu, küresel varlık yönetiminin toplam boyutunu hesaplamak için kullanmak, artımlı fonların 0,5% ila 5%'lik muhafazakar bir tahsisini almak ve karşılık gelen BTC fiyatının 170.000 ila 1,7 milyon ABD doları arasında değişmesidir. Bu, bazı kişilerin Bitcoin'in 200.000 veya hatta 1 milyon ABD dolarına ulaşabileceğini tahmin etmesini açıklıyor. Bitcoin'in fiyatının 230.000 ABD dolarına ulaştığını varsayarsak, piyasa değeri yaklaşık 4,7 trilyondur, bu mevcut varlıkların piyasa değeriyle karşılaştırıldığında abartılı değildir, ancak 1 milyon ABD dolarına ulaşırsa, değerleme çok abartılı olur. Kısa vadede gerçekçi olmayabilir, ancak 10 yıl içinde, sağdaki varlık piyasaları ikiye katlanırsa, Bitcoin'in 1 milyon ABD dolarına ulaşması mümkündür.

Şu anda Bitcoin'in piyasa değeri gümüşe benzerdir ve gümüşü büyük ölçekte geride bırakmak için büyümesini hızlandırmak için bazı olaylar gerekecektir. Gelecekteki gelişme, artımlı fonların tahsis oranına ve piyasaların Bitcoin'i kabul etmesine bağlıdır.

ABD seçimleri: Trump'ın iktidara gelmesi kripto paralar için iyi olacak mı?

Mevcut nispeten elverişli makroekonomik ortamda, Bitcoin'in kısa vadede özellikle büyük bir artış göstermeyeceğini ve 60.000 ile 70.000 arasında dalgalanabileceğini düşünüyorum. Ekonomi gelecekte istikrarlı bir şekilde sakinleşirse ve Federal Rezerv faiz oranlarını başarılı bir şekilde düşürmeye başlarsa, Bitcoin büyük olasılıkla 130.000 ila 170.000 ABD doları aralığına yükselecektir.

Elbette, bu Fed'den belli bir derecede ılımlılık gerektiriyor. Örneğin, piyasa şu anda Eylül ve Aralık aylarında 25 baz puanlık, toplamda 50 baz puanlık bir faiz indirimi fiyatlıyor. Bence bu faiz indirimi piyasada önemli bir artışa neden olmak için yeterli değil. Piyasa, daha ılımlı bir durumun $100.000'den fazla hedefe ulaşma olasılığının daha yüksek olmasını bekleyebilir.

Önümüzdeki iki aydaki veriler daha da zayıflarsa, ancak sınırlı bir ölçüde, bu durum insanların Temmuz ayında ilk Fed faiz indiriminin gerçekleşmesini beklemesine yol açabilir. Bu gerçekleşirse, Bitcoin fiyatının $120.000 ila $170.000'e ulaşacağına dair güven daha yüksek olacaktır. Ancak bu yıl sadece iki veya daha az faiz indirimi olursa, bu yıl bu seviyeye ulaşmanın zor olacağını düşünüyorum. Bu nedenle, Bitcoin fiyatının büyük bir artış elde etmek için birçok açıdan makroekonomi ve para politikasının işbirliğine ihtiyacı var.

Uzun vadede, bu boğa-ayı piyasasının dönüm noktası nerede olacak? Boğa piyasası genellikle iki yılı geçmez?

Tarihsel olarak, boğa piyasaları genellikle ekonomik koşullar iyi olmadığında sona erer. Küresel ekonomik durgunluğun ne zaman gerçekleşeceğini tahmin etmek hala zordur. Geçtiğimiz yıl, insanlar bu yılın başında sert bir iniş olabileceğini tahmin ettiler, ancak aslında ekonomi çok iyi gelişiyor. Örneğin, bankacılık krizi ve yüksek faiz oranlarının gayrimenkul piyasası üzerindeki etkisi herkesin beklediği kadar ciddi değildi.

Genel olarak konuşursak, Bitcoin'in boğa piyasası nadiren iki yıldan fazla sürer. Geçtiğimiz yılın başındaki en düşük noktadan sayarsak, bu boğa piyasası bir yıldan uzun süredir devam ediyor. Bu yılın sonunda veya gelecek yılın başında derin bir ayarlama olabilir. Bu sadece bir referanstır ve çok anlamlı değildir.

Yapay zeka ekonomik döngüde yeni bir değişkendir. Yapay zeka gerçekten üretim verimliliğini önemli ölçüde artırabilir veya yeni talep yaratabilirse, ekonomik döngünün yargısını etkileyen yeni bir yatırım ve talep trendi turunu tetikleyebilir. Örneğin, Google'ın akıllı gözlükleri, yapay zekanın gözlüklere yerleştirilmesi ve sorunsuz iş birliğinin sağlanması durumunda iPhone'a benzer bir anın geleceğini öngörüyor.

Bir diğer önemli faktör ise Çin'in politikalarıdır. Salgın ortadan kalktıktan sonra herkes Çin'in güçlü bir parasal gevşeme veya mali teşvike sahip olmasını bekliyordu ancak toparlanma sadece iki ay sürdü. Bu yıl, merkez bankalarının tahvil satın alması ve hükümetlerin doğrudan bina satın alması gibi bazı politikalar kademeli olarak yürürlüğe girdi ve bunların hepsi Çin'in su bırakabileceğini ve piyasayı yönlendirebileceğini gösteriyor. Çin'deki artan enflasyon beklentileri de Bitcoin için faydalı olabilir.

Gelecekteki risk, ABD borç yükünün daha da ağırlaşmasıdır. Borç yükü çok ağırsa, faiz oranı indirimi beklentisi olsa bile, ikincil piyasadaki getiriyi düşürmek zor olabilir. ABD'de bir borç krizi olasılığı düşük olsa da, Federal Rezerv sonunda tahvilleri doğrudan satın alabileceğinden, ABD borç arzı krizinin sesi piyasa şoklarına neden olabilir. Örneğin, geçen sonbaharda, ABD Hazine getirisi, esas olarak ABD Hazine ihraçlarındaki artış ve enflasyon beklentileri nedeniyle 5%'ye yükseldi.

Genel olarak Bitcoin'in gelecekteki trendinin makroekonomi ve para politikasının birden fazla faktörüyle birleştirilmesi gerekiyor.

Bu makale internetten alınmıştır: Boğa piyasası ne kadar sürecek? Federal Rezerv, Nasdaq ve ETF'lerin etkisine dair kısa bir tartışma

İlgili: Ringefence, merkezi olmayan yapay zeka gelişimini ilerletmek için bir vakıf kurduğunu duyurdu

Orijinal eserleri AI tarafından üretilen içerikte (AIGC) kullanıldığında yaratıcıların tazmin edilmesini sağlayan ilk jeneratif AI platformu olan Ringfence AI, The Ringfence Foundation'ın kurulduğunu duyurdu. The Ringfence Foundation'ın misyonu, dijital kökenleri ve merkezi olmayan AI'yı ölçekte ilerletmek için gereken teknolojiyi oluşturmak ve desteklemektir. The Ringfence Foundation, Ringfence ekosisteminin birkaç temel yönüne odaklanacaktır: Ringfence AI, Ringfence Nodes ve Ringfence Token (RFAI). Ringfence AI, yaratıcılara fikri mülkiyetlerini koruma, paraya çevirme ve lisanslama ve yapay zeka ile iş birliği yapma araçları sağlayan Ringfence'in temel protokolünü temsil eder. Ringfence düğümleri ve RFAI tokenları, Ringfence platformuna aktif katılımı tanıtan ilk mekanizmadır. Düğüm operatörleri, dünyanın ilk topluluk tarafından eğitilmiş…