Metrik Koin: Menguraikan Karakteristik Adopsi Stablecoin

Artikel asli oleh: Mat铆as Andrade, Tanay Ved

Terjemahan asli: Luffy, Berita Pandangan ke Depan

Poin-poin Utama:

• Pertumbuhan Pasar: Pasar stablecoin telah tumbuh dari kurang dari $10 miliar pada tahun 2020 menjadi lebih dari $160 miliar saat ini, dengan USDT dan USDC memberikan kontribusi yang signifikan.

• Penggunaan dan adopsi: Stablecoin digunakan secara luas untuk transaksi, dan ukuran transfer dipengaruhi oleh biaya transaksi blockchain. Hingga April, transfer mingguan yang disesuaikan melampaui $50 miliar.

• Utilitas Global: USDC pada Ethereum memiliki aktivitas moderat selama jam perdagangan Bursa Efek Hong Kong (HKSE) dan Bursa Efek London (LSE). Sebaliknya, USDT pada Tron menunjukkan aktivitas perdagangan yang lebih tinggi dan lebih merata.

memperkenalkan

Dolar AS telah lama menjadi mata uang cadangan dunia. Namun, status ini sedang dipertanyakan karena negara-negara BRICS seperti Tiongkok, Brasil, dan Rusia mengeksplorasi alternatif untuk perdagangan internasional dan bank sentral mendiversifikasi cadangan mereka menjadi aset seperti emas untuk menggantikan US Treasury. Sebaliknya, munculnya stablecoin (token digital yang diterbitkan pada blockchain dan didukung oleh mata uang fiat, setara kas, atau aset kripto) mendorong permintaan untuk dolar dan Treasury di seluruh ekosistem keuangan.

Stablecoin tidak hanya penting bagi Amerika Serikat, tetapi juga bagi negara-negara yang kekurangan dolar dan pasar berkembang yang menghadapi ketidakstabilan mata uang atau akses terbatas ke layanan keuangan. Saat ini, ukuran pasar telah melampaui $160 miliar yang mengejutkan, menyediakan berbagai stablecoin dan dukungan infrastruktur untuk aplikasi konsumen dan aplikasi komersial seperti pembayaran lintas batas, dan permintaan stablecoin untuk US Treasuries hanya berada di belakang 15 negara teratas, melampaui sebagian besar negara di dunia.

Dalam State of the Network minggu ini, kami menilai pola pertumbuhan dan penggunaan stablecoin, dan memberikan analisis yang luas dan mendalam tentang stablecoin melalui dasbor yang baru kami kembangkan.

Tinjauan Umum: Keanekaragaman dan perluasan stablecoin

Stablecoin secara bertahap mendapatkan pengaruh global, dengan total kapitalisasi pasar tumbuh dari kurang dari $10 miliar pada tahun 2020 menjadi lebih dari $160 miliar saat ini. Meskipun terjadi penurunan pasokan stablecoin pada tahun 2023 yang disebabkan oleh krisis likuiditas yang disebabkan oleh kebijakan pengetatan bank sentral dan reaksi berantai dari runtuhnya Terra Luna, kenaikan baru-baru ini mungkin mencerminkan permintaan baru untuk aset kripto, berkat peluncuran ETF spot Bitcoin di Amerika Serikat.

USDT, stablecoin yang didukung fiat yang diterbitkan oleh Tether, terus mendominasi, dengan $51 miliar (44%) beredar di Ethereum, $58 miliar (52%) di jaringan Tron, dan sisanya di Solana dan Avalanche. Laporan kuartal pertama Tether untuk tahun 2024 menunjukkan laba bersih sebesar $4,52 miliar, dua kali lipat dari kuartal sebelumnya. Prestasi yang mengesankan ini menyoroti keunggulan model bisnis penerbit stablecoin seperti Tether dan Circle, yang menerbitkan token yang didukung oleh cadangan aset berisiko rendah seperti surat utang pemerintah AS dan uang tunai, sementara juga memegang investasi seperti Bitcoin atau emas yang dapat menghasilkan pendapatan dalam lingkungan suku bunga saat ini.

Per Maret 2024, Tether dan Circle masing-masing memegang $10 miliar dan $74 miliar dalam bentuk Obligasi Negara AS, sebagai bagian dari cadangan mereka, dengan kepemilikan Tether dipegang oleh Cantor Fitzgerald dan kepemilikan Circle dikelola oleh BlackRock melalui dana pasar uang.

Sumber: Data Jaringan Metrik Koin Pro

Sementara entitas lepas pantai Tether memanfaatkan ambiguitas regulasi AS, yang menimbulkan tantangan bagi Circle tahun lalu, USDC telah membuat awal yang baik pada tahun 2024. Pertumbuhan USDC tampaknya berasal dari hubungan strategisnya yang mendalam dengan Coinbase dan ekspansi lintas rantai ke jaringan seperti Solana dan Ethereum Layer 2, yang telah meningkatkan pengaruh pasar dan likuiditasnya. Selain itu, integrasi Circle dengan dana tokenisasi BlackRocks BUIDL memungkinkan investor untuk mengonversi saham mereka menjadi USDC, yang dapat memperluas ekosistem USDC dan mendorong adopsi yang lebih luas.

Pasar stablecoin masih didominasi oleh produk-produk yang dijaminkan dengan fiat seperti USDC dan USDT, yang memenuhi permintaan yang meluas untuk aset-aset yang dipatok dengan USD. Keberhasilan penerbit yang mapan telah menarik gelombang pendatang baru yang terkenal, seperti penerbitan PYUSD oleh PayPal pada Ethereum. Stablecoin kripto yang dijaminkan oleh sekeranjang aset kripto dan aset dunia nyata (RWA), seperti DAI MakerDAO, juga telah mendapatkan daya tarik. Selain itu, stablecoin sintetis atau algoritmik seperti USDe dari Ethena telah muncul, yang menggunakan strategi lindung nilai dinamis untuk mempertahankan patokan terhadap dolar tanpa perlu jaminan berlebih. Kategori ini juga mencakup stablecoin yang diterbitkan oleh protokol DeFi yang telah menjadi inti dari model bisnis mereka, seperti GHO dari Aave dan crvUSD dari Curve. Stablecoin yang berbeda ini mencakup berbagai model yang didukung cadangan, masing-masing dengan karakteristik risiko dan pengembalian yang unik.

Sumber: Coin Metrics Network Dats Pro (Catatan: Bagan ini tidak menyertakan stablecoin yang diterbitkan pada Ethereum Layer 2)

Saat ini, pasar sirkulasi terbesar untuk stablecoin (55%, $81 miliar dalam pasokan yang beredar) ada di Ethereum. Stablecoin yang paling banyak diadopsi dan likuid telah mendapatkan daya tarik di Ethereum sejak awal, memanfaatkan keamanannya dan basis pengembang yang besar di sekitar ekosistem Ethereum Virtual Machine (EVM) untuk memperdalam efek jaringannya.

Tron telah membangun posisi yang kuat di pasar stablecoin, menguasai 39% pangsa pasar, sementara stablecoin lain seperti Solana dan Avalanche juga mengalami kemajuan. Transaksi yang lebih cepat dan biaya transaksi yang lebih rendah pada rantai seperti Solana membuat stablecoin tersebut menarik untuk kasus penggunaan stablecoin berfrekuensi tinggi dan bernilai rendah, seperti sistem pembayaran yang terungkap dalam pengumuman Stripe baru-baru ini. Demikian pula, Ethereum Layer 2 (seperti Arbitrum dan Base) juga mengalami pertumbuhan stablecoin karena biaya yang lebih rendah mendorong kelompok aktivitas pengguna menuju solusi skalabilitas ini.

Karakteristik Adopsi Stablecoin

Meskipun lonjakan stablecoin sudah jelas, masih ada beberapa pertanyaan seputar sifat penggunaan dan adopsi stablecoin. Misalnya, sejauh mana stablecoin meningkatkan nilai ekonomi riil? Apakah stablecoin disimpan sebagai penyimpan nilai, atau digunakan untuk tujuan transaksi? Berapa ukuran transfer stablecoin pada umumnya, dan kelompok orang mana yang dilayani? Meskipun pertanyaan-pertanyaan ini sulit dijawab dengan jawaban yang jelas, transparansi data blockchain dapat membantu kita lebih memahami karakteristik aktivitas stablecoin.

Sumber: Data Jaringan Metrik Koin Pro

Pada bulan April, volume transfer mingguan yang disesuaikan antara berbagai alamat stablecoin melampaui $50 miliar. 48% dari aktivitas ini berasal dari USDT pada Ethereum dan Tron, sementara DAI juga mencatat rekor volume transfer sebesar $22 miliar pada tanggal 19 April. Meskipun metrik ini telah mengalami beberapa lonjakan, metrik ini mencerminkan kegunaan stablecoin sebagai metode penyelesaian.

Ketika melihat volume transfer relatif terhadap pasokan stablecoin yang beredar, kita bisa mendapatkan gambaran yang lebih baik tentang kecepatan, atau perputaran, stablecoin. Namun, penting untuk menafsirkan metrik ini dalam konteks yang tepat. USDC pada Tron menunjukkan kecepatan tertinggi, kemungkinan karena keputusan Circle untuk menghentikan dukungannya, yang mengurangi pasokan tetapi meningkatkan transfer USDC ke blockchain lain.

Meskipun pasokan menurun, DAI telah mencapai kecepatan puncak karena penggunaan terus meningkat karena jejak on-chain yang kuat dan DAI Savings Rate (DSR), kontrak pintar yang secara efektif bertindak sebagai rekening tabungan untuk DAI yang disimpan. Tata kelola MakerDAO sering menerapkan penyesuaian strategis untuk mendorong penggunaan DAI, seperti peningkatan bunga yang diperoleh dari DSR baru-baru ini. USDC pada Ethereum dan USDT pada Tron saat ini berada pada kecepatan yang sama, dan USDC mungkin mengalami perputaran yang lebih besar pada jaringan seperti Avalanche, Solana, dan Layer 2.

Sumber: Data Jaringan Metrik Koin Pro

Kita juga dapat mengetahui sejauh mana stablecoin digunakan sebagai penyimpan nilai atau on-chain dengan melihat pasokan yang dimiliki oleh kontrak pintar dan akun milik eksternal (EOA). Misalnya, sementara EOA memegang $41 miliar dalam USDT (Ethereum), jumlah USDT yang disimpan dalam kontrak pintar telah berlipat ganda menjadi $9,6 miliar sejak Januari 2023. Faktanya, USDC sekarang memiliki lebih dari $2,3 miliar dalam kontrak pintar. Ini menunjukkan bahwa selain bertindak sebagai penyimpan nilai atau lindung nilai terhadap inflasi, stablecoin memainkan peran yang semakin penting dalam memfasilitasi transaksi pada infrastruktur rantai publik seperti aplikasi keuangan terdesentralisasi.

Sumber: Data Jaringan Metrik Koin Pro

Nilai transfer rata-rata stablecoin membantu memahami ukuran transfer yang umum. Metrik ini sangat dipengaruhi oleh biaya dan kapasitas transaksi blockchain tempat ia diterbitkan. Misalnya, USDC dan USDT pada Ethereum memiliki nilai transfer rata-rata tertinggi, dengan rata-rata $500 per transfer. Di sisi lain, ukuran transaksi rata-rata USDT pada Tron adalah $230, dan stablecoin pada Solana menunjukkan nilai transfer terkecil, yang menunjukkan bahwa transfer frekuensi tinggi dan bernilai rendah lazim terjadi, yang disebabkan oleh biaya transaksi Solana serendah $0,01.

Karakteristik temporal aktivitas stablecoin

Salah satu proposisi nilai terpenting dari stablecoin adalah utilitas globalnya, yang memungkinkan transfer nilai 24/7. Analisis kami sebelumnya tentang dominasi geografis stablecoin menunjukkan bahwa Amerika Utara dan Eropa Barat cenderung menggunakan USDC, sementara volume perdagangan USDT sebagian besar berada di Asia, Afrika, dan Amerika Latin. Namun, dengan menggunakan data perdagangan 1 jam Coin Metrics ATLAS, kami juga dapat melihat pola waktu dalam aktivitas, yang menunjukkan jam-jam saat aktivitas paling aktif.

Sumber: Coin Metrics ATLAS, Dasbor Stablecoin Coin Metrics

Peta panas menunjukkan aktivitas perdagangan per jam USDC pada Ethereum dan USDT pada Tron selama 3 bulan terakhir, tumpang tindih dengan jam perdagangan pasar saham utama. Aktivitas USDC tampaknya relatif tersebar, dengan aktivitas moderat selama jam perdagangan Bursa Efek Hong Kong (HKSE) dan Bursa Efek London (LSE). Puncak yang paling menonjol terjadi pada pembukaan dan penutupan Bursa Efek New York (NYSE), yang menunjukkan pengaruh yang lebih kuat di pasar AS.

Sumber: Coin Metrics ATLAS, Dasbor Stablecoin Coin Metrics

Di sisi lain, aktivitas perdagangan USDT di Tron jauh lebih besar dan tampak terdistribusi lebih merata. Konsentrasi aktivitas perdagangan USDT telah meningkat secara bertahap sejak pembukaan Bursa Efek Hong Kong, dan terus meningkat selama jam perdagangan Bursa Efek London dan hingga penutupan Bursa Efek New York. Khususnya, kedua stablecoin tersebut telah mengalami konsentrasi aktivitas perdagangan yang lebih tinggi selama seminggu terakhir.

Peran dalam Pertukaran Tersentralisasi dan Terdesentralisasi

Sebagai mata uang dasar utama untuk transaksi aset digital, stablecoin memainkan peran besar dalam bursa spot dan derivatif tradisional serta bursa terdesentralisasi (DEX). Pada bulan Maret 2024, stablecoin menambahkan $75 miliar ke volume perdagangan spot (rata-rata 7 hari) dari bursa terpusat yang tepercaya. Saat ini, USDT menyumbang 90% dari volume perdagangan spot, USDC dan FDUSD masing-masing menyumbang 5%, sementara pangsa pasar BUSD telah menyusut.

First Digital USD (FDUSD), stablecoin yang diterbitkan oleh First Digital Trust Limited, kustodian aset digital Hong Kong, telah memperoleh pangsa pasar dan likuiditas yang signifikan di Binance. Dengan peluncuran Coinbase International, keberadaan pasar dan likuiditas pasangan perdagangan terkait USDC juga telah ditingkatkan, dengan pangsa pasar spot meningkat dari 0,6% pada bulan Oktober menjadi hampir 5% saat ini.

Sumber: Data Pasar Coin Metrics

Meskipun stablecoin memiliki volume perdagangan yang lebih rendah daripada mata uang fiat tradisional, stablecoin merupakan bagian penting dari kumpulan likuiditas DEX, aktivitas perdagangan Layer 1 dan Layer 2. Pasar ETH-USDC Uniswap v3 dan kumpulan likuiditas stablecoin Curve Finances 3 Pool memfasilitasi sebagian besar transaksi on-chain. Dibandingkan dengan bursa tradisional, USDC memiliki pangsa pasar 45% di DEX, sementara pangsa USDT baru-baru ini meningkat menjadi 42%.

Sumber: Data pasar DEX Coin Metrics

Kesimpulannya

Stablecoin menjadi bagian penting dari sistem keuangan global, memfasilitasi transaksi dan bertindak sebagai penyimpan nilai. Pola adopsi mereka dipengaruhi oleh biaya transaksi blockchain, yang menyoroti kegunaannya dalam pembayaran lintas batas dan aplikasi DeFi. Seiring berkembangnya stablecoin, pentingnya mereka di sektor keuangan akan terus berkembang.

Tautan asli

Artikel ini bersumber dari internet: Coin Metrics: Menguraikan Karakteristik Adopsi Stablecoin

Terkait: Peringatan Pengurangan Halving Bitcoin: Bagaimana Reaksi Para Paus terhadap Peristiwa Mendatang?

Secara Singkat, paus Bitcoin dianalisis secara intensif menjelang peristiwa halving. Meskipun ada sentimen bearish, paus mengakumulasi Bitcoin. Perilaku paus menunjukkan prospek bullish di tengah antisipasi berkurangnya pasokan pasca-halving. Saat komunitas Bitcoin (BTC) mengantisipasi peristiwa halving yang akan datang, perilaku paus mata uang kripto – investor yang memegang Bitcoin dalam jumlah besar – telah diteliti secara ketat. Analis dan pengamat pasar ingin memahami bagaimana para pemain utama ini memposisikan diri mereka menjelang tonggak sejarah yang secara historis memengaruhi harga Bitcoin dan dinamika pasar. Meskipun Kondisi Bearish, Paus Membeli Data terkini dari platform analitik blockchain seperti CryptoQuant dan Santiment mengungkapkan perubahan penting dalam aktivitas paus. Menurut tweet dari CryptoQuant, telah terjadi peningkatan akumulasi Bitcoin oleh paus, yang menunjukkan prospek bullish dari mereka yang mengantisipasi tekanan pasokan pasca-halving.…