Diálogo con Bitwise Investment Manager: Esperar a que se recupere la liquidez es la clave para entrar al mercado

Traducción del texto original: TechFlow

Huéspedes: Parque Jeff , Gerente de inversiones en estrategia Bitwise Alpha; David Kalk , CIO de Reflexive Capital

Moderador: Jason Yanowitz , Fundador de Blockworks; Santiago R Santos , Inversionista;

Fuente del podcast: Imperio

Dominando la psicología de los ciclos criptográficos | David Kalk Jeff Park

Fecha de emisión: 8 de agosto de 2024

Resumen de puntos clave

En este episodio, David Kalk de Reflexive Capital y Jeff Park de Bitwise exploran el papel fundamental de la psicología en el trading de criptomonedas. Sostienen que controlar las emociones y los sesgos es clave para destacar en los mercados de criptomonedas altamente volátiles y reflexivos. Revelan las limitaciones de los enfoques tradicionales de capital de riesgo, el potencial de las estrategias de liquidez y por qué la resiliencia psicológica puede ser la ventaja más valiosa en el espacio de las criptomonedas en la actualidad. Comparten sus pensamientos sobre la gestión de la psicología del trading, la adaptación a las instituciones del mercado y el futuro de la inversión institucional en criptomonedas.

Introducción de David y Jeff

• David Kalk es el fundador y director de inversiones de Reflexive Capital, mientras que Jeff Park es el responsable de la estrategia Alpha y gestor de carteras de Bitwise. Los dos invitados tienen sus propios antecedentes, especialmente la amplia experiencia de David en el campo de la macroeconomía.

• David David comenzó su carrera en 2008 en Goldman Sachs en el departamento de derivados de tasas de interés, centrándose en la estructura del mercado. Su experiencia trabajando con Peter Thiel le enseñó la importancia del pensamiento independiente y la gestión de riesgos en el mercado macro. En 2020, dejó Goldman Sachs para ayudar a iniciar Commonwealth Asset Management, identificando la criptomoneda como un activo macro en el proceso. David también mencionó que creó algunos productos personalizados en 2021 para ingresar al mercado de criptomonedas y, después de observar los cambios de política de la Reserva Federal, decidió enfocarse en el negocio de las criptomonedas y finalmente fundó Reflexive Capital.

Un mercado ilíquido e ineficiente para las criptomonedas

Liquidez y eficiencia en los mercados de criptomonedas

• David Señaló que el mercado de criptomonedas es un mercado altamente líquido pero ineficiente. Normalmente, los mercados líquidos son más eficientes, pero el mercado de criptomonedas es una notable excepción. Aunque el mercado de criptomonedas tiene un cierto grado de liquidez, su eficiencia es muy baja, lo que se debe principalmente a la composición de los participantes del mercado, la falta de experiencia comercial profesional y más inversores minoristas y novatos.

• David Considera que existe un claro fenómeno de ajuste insuficiente de la cartera en el mercado, especialmente cuando hay grandes fluctuaciones en el ciclo de las criptomonedas, muchos inversores no logran ajustar sus estrategias a tiempo. Compara el mercado de criptomonedas actual con el mercado macro de la década de 1990 y señala que si se puede captar correctamente la rotación del mercado a gran escala, se obtendrán enormes ganancias.

Psicología del inversor y estrategias de trading

• David Analizó más a fondo los factores psicológicos de los inversores en el mercado de criptomonedas y consideró que las habilidades de negociación y gestión de riesgos son cruciales en este mercado. Señaló que los comerciantes exitosos suelen ser capaces de responder con flexibilidad a los cambios del mercado, lo que contrasta con el pensamiento a largo plazo de los capitalistas de riesgo. Los capitalistas de riesgo suelen reaccionar con lentitud a los cambios de precios del mercado y pueden perder las mejores oportunidades comerciales.

• Jeff Agregó que, como jefe de la estrategia Alpha de Bitwise, su equipo está comprometido a encontrar retornos únicos en inversiones en criptomonedas a través de un marco de múltiples estrategias y múltiples gestores. Enfatizó que la volatilidad inherente del mercado de criptomonedas es una de sus características, y esta volatilidad brinda oportunidades para los inversores profesionales.

Estructura del mercado y perspectivas futuras

• David Analizó los cambios estructurales en el mercado de criptomonedas y consideró que la experiencia histórica podría ser engañosa. Con la afluencia de fondos de capital de riesgo, los precios iniciales de los tokens en el mercado se vieron afectados, lo que resultó en mayores costos de entrada para los inversores de liquidez. Consideraba que muchos inversores carecían actualmente de fondos suficientes para realizar inversiones efectivas ante las fluctuaciones del mercado.

• Yano mencionó que muchos fondos asignan fondos en su totalidad durante el mercado alcista, lo que resulta en una incapacidad de responder eficazmente cuando el mercado cae.

• David considera que los inversores necesitan reevaluar sus carteras para hacer frente a los diferentes ciclos del mercado y recomienda adoptar estrategias flexibles para aprovechar nuevas oportunidades de inversión.

• Jeff También señaló que cuando los inversores eligen a los gestores, suelen estar influenciados por el pensamiento tradicional del capital de riesgo e ignoran el mecanismo único de captura de valor del mercado de criptomonedas. Considera que el mercado de criptomonedas no solo depende de la inversión de capital financiero, sino que también incluye la contribución del capital social y el capital humano, lo que ofrece a los inversores nuevas perspectivas y oportunidades.

Preocupaciones de los proveedores de liquidez

Expectativas de altos rendimientos de los inversores

• Santi Mencionó que, cuando se presentan a proveedores de liquidez (LP), los inversores suelen esperar rendimientos extremadamente altos, como 30 veces el rendimiento esperado. No les importan las estrategias de inversión específicas ni la participación en la gobernanza, sino que esperan obtener rendimientos consistentes con los rendimientos históricos. Esta mentalidad hace que muchos gestores se enfrenten a desafíos cuando se presentan a los LP porque necesitan demostrar que sus estrategias pueden lograr estos rendimientos esperados.

La relación entre rentabilidad y volatilidad

• David Además, señaló que los proveedores de liquidez están más preocupados por los rendimientos dentro del rango de volatilidad que por buscar los máximos rendimientos. El actual proceso de asignación de fondos suele estar limitado a gestores que piensan en sintonía con los inversores, lo que da lugar a una falta de modelos de rendimiento eficaces en el mercado. Muchos inversores quieren mantener la mayor parte de sus fondos en efectivo y utilizar una pequeña cantidad de fondos para inversiones en criptomonedas, pero dicha estrategia debe presentarse de forma adecuada, de lo contrario se considerará inviable.

Claridad de la estrategia de inversión

• Santi Se destacó que los gerentes deben distinguir claramente si sus estrategias de inversión provienen de fondos de cobertura o de capital de riesgo, especialmente cuando se dirigen a LP. Si la estrategia se considera como capital de riesgo líquido, los inversores pueden confundirse y optar por darse por vencidos. Por lo tanto, los gerentes deben comunicar claramente la naturaleza y los objetivos de sus estrategias de inversión.

Factores psicológicos y gestión de riesgos

• David Señaló que los factores psicológicos juegan un papel importante en el trading. El éxito en el trading no solo depende del conocimiento del mercado, sino que también requiere una comprensión profunda de la gestión de riesgos. Mencionó que muchos gerentes de la industria financiera tradicional pueden no tener las habilidades comerciales necesarias, lo que los hace enfrentar desafíos en el mercado de criptomonedas. La gestión eficaz del riesgo puede ser una ventaja, y el trading en sí mismo es un juego psicológico que requiere una respuesta flexible.

Problemas estructurales de los vehículos de inversión

• Jeff Se mencionó que la estructura de los vehículos de inversión es crucial para el atractivo de los inversores. Las estructuras abiertas tienen mecanismos de incentivos diferentes a los de los fondos cerrados, que pueden tener más ventajas en la gestión de riesgos. Sin embargo, los problemas estructurales del mercado actual, como las cargas de comisiones anuales, pueden provocar desilusión en los inversores tras experimentar grandes fluctuaciones. Por lo tanto, los gestores deben considerar cómo diseñar vehículos de inversión que satisfagan mejor las necesidades de los inversores.

Comparación entre el mercado líquido y el mercado privado

Nueva mentalidad comercial y financiarización

• Jeff Mencionó que a medida que se desarrolla el mercado de criptomonedas, están tomando forma nuevas tendencias de mentalidad comercial y financiarización. Por ejemplo, el lanzamiento de ETF de Bitcoin puede traer más transacciones de derivados, como opciones. Esta integración de las herramientas comerciales financieras tradicionales con el mercado de criptomonedas aumentará gradualmente, lo que brindará más caminos para las soluciones comerciales de gestión de riesgos. Cree que elegir la estructura de herramienta de inversión adecuada para alinearse con los proveedores de liquidez (LP) es una cuestión clave, que puede no haber recibido suficiente atención en el pasado, pero se espera que mejore en el futuro.

Falta de habilidades comerciales y puntos de datos

• David Subrayó que el trading exitoso requiere habilidades especiales. Mencionó que si bien algunas personas pueden tener una amplia experiencia en finanzas tradicionales (como el trading de petróleo), esto no significa que puedan operar con criptomonedas con éxito. Señaló que la falta de puntos de datos adecuados dificulta la evaluación de las habilidades de un trader. Además, el trading no es solo una combinación de técnicas y estrategias, sino que también implica la gestión emocional y la comprensión de los sesgos cognitivos. Expresó dudas sobre las personas que pueden gestionar eficazmente sus emociones y desarrollar un plan de trading.

Gestión emocional y planes de trading

• David Explora más a fondo la importancia de la gestión de las emociones en el trading. Cree que solo un pequeño número de traders tienen suficiente disciplina y autoconciencia emocional para utilizar eficazmente sus sesgos cognitivos para desarrollar planes de trading.

La importancia de la ventaja psicológica

Factores psicológicos en el trading

• Santi Mencionó que en sus intercambios con otros traders, la pregunta más frecuente es ¿Qué no puedo ver ahora mismo? ¿Cuál es mi sesgo? Esta forma de pensar autorreflexiva es muy importante en el trading, especialmente cuando se enfrentan mercados complejos. La gestión de las emociones y los sesgos cognitivos se considera la clave para el éxito en el trading, y esta ventaja psicológica es particularmente destacada en el mercado de criptomonedas.

Sesgo cognitivo y comportamiento del mercado

• David Enfatizó que la ventaja psicológica es la ventaja más significativa en el mercado de criptomonedas. Mencionó que muchos comerciantes son susceptibles a sesgos cognitivos cuando experimentan fluctuaciones del mercado. Por ejemplo, los inversores pueden optar por no vender activos debido a pérdidas pasadas, lo que resulta en la tenencia continua de activos perdedores cuando el mercado cae. Tal comportamiento refleja la respuesta emocional de las personas a las pérdidas y, a menudo, conduce a una toma de decisiones irracional.

Reflexión y respuesta del mercado

• David Se exploró más a fondo el mecanismo de reacción de los mercados, haciendo hincapié en la reflexividad de los mismos. El ciclo de retroalimentación entre los cambios de precios y los fundamentos afecta las decisiones de los inversores. Por ejemplo, cuando el precio de Bitcoin sube, el sentimiento del mercado se vuelve optimista, lo que hace que más inversores acudan al mercado, lo que hace subir aún más los precios. Este fenómeno es particularmente evidente en los mercados alcistas, mientras que en los mercados bajistas puede conducir a un cambio de sentimiento y de decisiones.

Protección del capital y gestión de riesgos

• Santi Señaló que muchos gestores, cuando se enfrentan a la incertidumbre, a menudo no se atreven a decir a los proveedores de liquidez (LP) que tienen efectivo o activos importantes. Les preocupa que esto afecte a su relación con los LP, pero de hecho, a veces los gestores necesitan adoptar estrategias conservadoras en tiempos de incertidumbre del mercado para proteger el capital. Una gestión eficaz del riesgo y las ventajas psicológicas pueden ayudar a los gestores a mantener la calma ante las fluctuaciones del mercado y a tomar decisiones más racionales.

Respondiendo al entorno del mercado

Cambios en el entorno de inversión

• Santi Jeff mencionó que el entorno de inversión durante los últimos tres a seis meses no ha sido fácil y preguntó cómo ajustar los modelos mentales para lograr un desempeño superior al del mercado en tales circunstancias. Jeff respondió que el enfoque de inversión multiestrategia durante los últimos seis meses ha demostrado su importancia, especialmente en las condiciones actuales del mercado.

Ventajas de la inversión multiestrategia

• Jeff Enfatizó que adoptar una estrategia de inversión con múltiples gestores puede hacer frente mejor a las fluctuaciones del mercado. Mencionó que a medida que el mercado cambia, las diferentes estrategias comerciales (como el comercio macro, las estrategias de tendencia y el comercio de alta frecuencia) funcionan bien en diferentes períodos de tiempo. Por ejemplo, con el lanzamiento del ETF de Bitcoin, tanto el comercio macro como las estrategias de tendencia impulsadas por computadora pueden capturar oportunidades de mercado. Al mismo tiempo, las innovaciones en el campo DeFi (como Pendle y Athena) también se han convertido en el foco de atención de los inversores.

Entendiendo la liquidez del mercado

• David Mencionó que comprender los cambios en la liquidez del mercado es la clave para invertir con éxito. Señaló que hubo una diferencia significativa en los flujos de fondos entre el primer y el segundo trimestre, lo que fue particularmente evidente en los indicadores de liquidez de los ETF de Bitcoin y las monedas estables. Además, enfatizó que el mercado experimentará presión técnica de venta en algunos casos y los inversores deben evaluar cuidadosamente los riesgos.

Dinámica de monedas antiguas y nuevas

• Santi Analizó el desempeño de las monedas antiguas y señaló que algunas monedas antiguas tienen un suministro circulante saludable, mientras que otras han tenido un desempeño deficiente durante el proceso de desbloqueo. Cree que el mercado se ha dado cuenta del impacto del desbloqueo y muchos inversores prefieren proyectos que se han desbloqueado y tienen un respaldo fundamental al elegir activos.

Reflexión y perspectivas de futuro

• David Mencionó que, si bien muchas monedas antiguas tuvieron un buen desempeño en ciclos pasados, es posible que el mercado futuro no atraiga a los inversores tanto como antes. Cree que las nuevas oportunidades de inversión surgirán de nuevos proyectos e innovaciones, en lugar de depender únicamente de activos de moda en el pasado.

Cómo gestionar las emociones en los mercados

Sentimiento y reacción del mercado

• Santi Jeff mencionó que la forma de cuantificar el crecimiento del mercado es una cuestión importante. Jeff explicó sus métodos de investigación, centrándose en dos indicadores: la relación entre el valor total bloqueado (TBL) y el valor de mercado, y el crecimiento y la participación semanales de los usuarios. Estos indicadores pueden ayudar a los inversores a identificar qué activos pueden estar en riesgo de depreciación.

Reflexividad y gestión de emociones

• David Subrayó que la naturaleza reflexiva del mercado significa que ciertos factores, como la creación de nuevas carteras y el crecimiento de los usuarios, pueden afectar significativamente el sentimiento del mercado y los precios de los activos. Cuando estos factores cambian al alza o a la baja al mismo tiempo, los inversores deben ajustar sus estrategias de manera oportuna. Mencionó que las emociones juegan un papel importante en las decisiones comerciales, especialmente cuando el mercado es volátil.

Identificación de cambios en el mercado

• Santi Considera que la clave para comprender los cambios del mercado es admitir que no se es más inteligente que el mercado. Mencionó que muchos inversores tienden a confiarse demasiado cuando se enfrentan a los cambios del mercado, lo que puede llevar a tomar decisiones equivocadas. Por el contrario, reconocer la complejidad e incertidumbre del mercado puede ayudar a los inversores a afrontar mejor los desafíos.

El impacto de las emociones en la toma de decisiones

• Cuando el sentimiento del mercado cambia, los inversores a menudo se enfrentan a la confusión de si deben seguir manteniendo posiciones. David Cree que la gestión de las emociones es la clave para el éxito en el trading. Mencionó que los inversores necesitan hacer planes para afrontar los cambios en el sentimiento del mercado en lugar de confiar simplemente en la intuición. Las fluctuaciones emocionales pueden hacer que los inversores tomen decisiones equivocadas, por lo que es fundamental identificar y gestionar estas emociones.

La gestión de las emociones en la práctica

• Santi Compartió su experiencia en este ciclo, destacando la importancia de ir sumando posiciones de forma paulatina. Mencionó que, aunque en ocasiones se perdió el mejor momento de entrada, al ir sumando posiciones de forma paulatina pudo obtener mejores retornos cuando el mercado rebotó. Esta estrategia le ayudó a superar la presión emocional que le generó no poder ingresar al mercado en el punto más bajo.

¿Vale la pena invertir en criptomonedas?

La importancia de la liquidez

• Santi Subrayó que la liquidez es crucial en el mercado de criptomonedas porque puede desaparecer rápidamente y también puede recuperarse rápidamente. Mencionó que en el entorno de mercado actual, el exceso de operaciones puede generar pérdidas, por lo que prefiere esperar la oportunidad de que la liquidez repunte.

Estrategias de inversión y factores psicológicos

• David Considera que muchos inversores no buscan liquidez porque eso significa que necesitan operar con frecuencia. Mencionó que muchos inversores se sienten abrumados cuando se enfrentan a las fluctuaciones del mercado y, por lo tanto, prefieren evitar tomar decisiones. En términos relativos, la tolerancia al riesgo de los mercados financieros tradicionales puede ser mayor porque los inversores generalmente pueden esperar más tiempo para obtener resultados.

Adaptación a los cambios del mercado

• Santi Dijo que los inversores deberían aprender a aceptar la volatilidad en lugar de evitarla. Sugirió que, cuando se enfrentan a una caída del mercado, los inversores deberían considerarla como una oportunidad de compra y mantener el flujo de efectivo para aprovechar estas oportunidades. Al mismo tiempo, enfatizó que los inversores necesitan tener un plan claro y adaptarse de acuerdo con la información del mercado.

Perspectiva de inversión a largo plazo

• Jeff Mencionó que a pesar de la feroz competencia en el mercado de criptomonedas, aún ofrece oportunidades únicas. Considera que la liquidez y la volatilidad son factores que deben tenerse en cuenta al invertir en criptomonedas. Con la estrategia adecuada, los inversores pueden encontrar oportunidades rentables en el mercado. También mencionó que los buenos rendimientos de las inversiones suelen estar asociados a riesgos de liquidez, por lo que en el campo de las criptomonedas es muy importante encontrar las oportunidades de inversión adecuadas.

Gestión emocional y toma de decisiones

• Santi Mencionó que uno de los desafíos que enfrentan los inversores en el mercado de criptomonedas es la gestión emocional. Cree que comprender las emociones y aprender a controlarlas es la clave para invertir con éxito. Muchos inversores pueden volverse demasiado cautelosos después de sufrir pérdidas significativas, por lo que es esencial desarrollar buenas cualidades psicológicas y hábitos de inversión.

Enlace original

Este artículo proviene de Internet: Diálogo con el gerente de inversiones de Bitwise: Esperar a que se recupere la liquidez es la clave para ingresar al mercado

Relacionado: Entendiendo Chromia en un artículo: Una plataforma de capa 1 centrada en los datos

Resumen Chromia es una plataforma de capa 1 centrada en datos que tiene como objetivo optimizar y habilitar aplicaciones de IA y juegos de alto rendimiento mediante el escalado horizontal para manejar tareas paralelas. Chromia lanzará su red principal a principios del tercer trimestre de 2024 y recientemente completó la integración con el estudio de juegos impulsado por IA Ultiverse. Las aplicaciones creadas en Chromia se ejecutarán como cadenas laterales, y el enfoque centrado en la base de datos de Chromia es ideal para aplicaciones que requieren consultas e indexación complejas. Descripción del proyecto A medida que las tarifas de gas de Ethereum continúan aumentando, siguen surgiendo varias soluciones alternativas de capa 1 que tienen como objetivo optimizar la escalabilidad. Chromia utiliza bases de datos relacionales para lograr un almacenamiento y recuperación de datos eficiente, lo que se ha convertido en su punto competitivo diferenciador. Así como Ethereum adoptó un enfoque modular para abordar sus deficiencias, el espacio de diseño para las alternativas de capa 1 también se ha expandido significativamente.…