Edición especial del análisis macro de SignalPlus: la crisis del euro

La política global ha vuelto a ser el centro de atención, con el presidente francés Macron anunciando inesperadamente la disolución del parlamento y la convocatoria de nuevas elecciones después de que sus aliados sufrieran una aplastante derrota en las elecciones al Parlamento Europeo de la semana pasada. El RN/Agrupamiento Nacional liderado por Le Pen ha logrado avances significativos en las encuestas, lo que parece indicar que se espera que el partido de extrema derecha gane una mayoría absoluta en las elecciones del 30 de junio, lo que aumenta el riesgo de un Brexit francés y el actual ministro de finanzas también ha advertido de una posible crisis financiera.

El ascenso de los NR marca un período turbulento en la política europea, en el que los partidos de extrema derecha han logrado avances significativos en relación con los partidos gobernantes tradicionales bajo la presión de las políticas de inmigración y el aumento del costo de vida. Este ha sido un año histórico para las elecciones democráticas, con más de 70 países de todo el mundo celebrando elecciones federales y políticos de derecha ganando votos en Alemania, Francia, los Países Bajos, España, Italia, Argentina y otros lugares. ¿Es esto un anticipo de que las próximas elecciones estadounidenses se inclinarán aún más hacia cuestiones nacionalistas? Ciertamente parece ser el caso.

El sentimiento del mercado se deterioró desde el principio, primero en las acciones y bonos franceses, y luego se extendió rápidamente al mercado crediticio. El diferencial de los CDS estadounidenses con grado de inversión a 5 años se amplió en 2,5 desviaciones típicas en un corto período de tiempo. La liquidez del mercado fue en general escasa, y el flujo de capitales unidireccional de desriesgo desde Europa ejerció presión sobre los máximos históricos del mercado crediticio estadounidense.

Otros activos macroeconómicos se han mantenido mayormente estables, con el SPX y el Nasdaq todavía rondando cerca de sus máximos del año hasta la fecha gracias al optimismo por la IA, pero el problema de la reducción del grupo líder sigue siendo evidente, y solo se destacan las acciones relacionadas con la IA.

Los datos económicos del viernes pasado no ayudaron: el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se situó en 65,6, muy por debajo del 72 esperado y el nivel más bajo desde noviembre. Las expectativas de inflación también se están moviendo en la dirección equivocada: la expectativa de inflación media clave para los próximos 5 a 10 años se ha estancado en 3,3%, mientras que la expectativa promedio a largo plazo se ha disparado a 5,3%, el nivel más alto desde 1994.

El sentimiento del mercado de criptomonedas se mantuvo moderado la semana pasada, con una falta de catalizadores y un desempeño débil de los precios, con una serie de liquidaciones lentas de posiciones largas de futuros durante las últimas dos semanas. Las criptomonedas también tuvieron un desempeño trimestral débil en comparación con el aumento general de las acciones globales, las materias primas e incluso el oro, con una caída de 5%, y una disminución en las direcciones de Bitcoin registradas recientemente en lo que va de año, lo que es consistente con nuestra tesis a largo plazo de que el repunte actual es diferente de los ciclos anteriores y está impulsado principalmente por el interés de TradFi en unos pocos tokens (o de hecho solo BTC), mientras que la influencia de las propias criptomonedas se está reduciendo a medida que el interés general de los inversores se centra en el próximo punto de interés (IA), y los constructores restantes en la industria se centran principalmente en mejorar la eficiencia de la cadena de bloques y los mercados de capitales. En comparación con el tema de hacerse rico de la noche a la mañana al que están acostumbradas las criptomonedas, estos proyectos tienen objetivos elevados, pero generalmente demoran más. ¿Quién dice que las criptomonedas no pueden ser más maduras?

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